第 2 课：以双向借贷进行对冲

今天，我们将向您解释 Alpaca Finance 平台如何为您创建强大的对冲风险策略的能力。当然，我们说的是双向借贷杠杆挖矿。

我们很高兴成为 BNB Chain 上第一个提供此功能的杠杆挖矿协议。通过这个功能，在我们同时拥有两个存入金库资产的交易对上，当你开杠杆挖矿仓位时你可以选择借入哪种资产。一些我们支持的池子例子：

• BNB-BUSD (3x)

• BNB-ETH (3x)

• ALPACA-BUSD (2.5x 借入 BUSD，2x 借入 ALPACA)

很快我们启动 BTCB 和 USDT 借贷池之后，您也可以为 BTCB-BNB、BTCB-BUSD、USDT-BUSD、ETH-BUSD 和更多尚未宣布的交易对上做这些。

📈 双边杠杆流动性挖矿的好处是什么？

要理解这个功能如何给您带来好处，您必须首先了解您在不同杠杆水平上对每种资产的敞口。

• 1 倍杠杆和你在任何地方都可以做的标准挖矿是一样的。超过 1 倍，你将借入一项资产，这将允许你成倍增加你的挖矿仓位，为你提供更高的收益。

• 你所借的资产以外的其他资产将有杠杆的多头敞口，所以当价格上涨时，你的仓位净值也会上升。这和标准挖矿是一样的。

• 对于借入的资产，在 2 倍的杠杆率，你对该资产的风险敞口是中性的。这意味着在开仓时，你的仓位净值将对所借资产价格的小幅上升或下降是微小变化的。因此 —— 是中性的。

（*对于希望中性对冲的用户：请留意，两位数等较大价格变动则可能会将您在借入资产上的敞口从中性转移到稍微偏多或稍微偏空。因此，以 2 倍杠杆开启仓位并非最好的中性对冲方法。2 倍情况只有在仓位开启时是中性敞口，并只用作示例说明之用途。于文章稍后部分，我们会指出一个更好的中性对冲策略，就是使用多重仓位，这样可以应付更大的价格变动。您也可以在此处查看来自用户体验的仓位变动示例，也可以使用我们的挖矿计算器了解您的敞口如何变化并影响仓位价值。）

• 高于 2 倍时，您对借入资产将具有些微空头敞口，这意味着当资产价格下跌时，您的仓位净值将增加，而当价格上涨时，您的仓位净值将下降。

• 低于 2 倍时，您将同时做多两种资产，而对于非借入的资产则更偏向多头敞口。

先前，在我们平台开启 LYF 仓位时，您只限于借用其中一种资产。例如，如果您想要开立 BNB-ETH 杠杆仓位，您只能借入 BNB。如我们之前的文章所述，当您的杠杆率大过 2 倍时，您将做空借入的资产。在我们的示例中，这意味着您开立 BNB-ETH 杠杆仓位做空 BNB。如果您认为 BNB 价格将胜过 ETH 时，这将带来一些不便。现在，我们的双向杠杆仓位功能实施将会改变这个情况。

如果您相信，BNB 的表现将胜过 ETH，那么您可以选择借用 ETH，而做空 ETH 同时做多 BNB！为了最大程度地提高利润，当您在评估交易对中要选择借用哪种资产，请考虑借入您最看好的资产之相反的那项资产。例如，在 ETH-BNB 中，如果您期望 BNB 的价格上涨幅度超过 ETH 的价格，则借入 ETH。

除了可以通过选择要借用哪种资产来定制您的仓位之外，此功能还可以实现更复杂的挖矿和对冲策略。

例如，您将能以最大杠杆率开立更高 APY 的交易对仓位，同时对冲风险以保持中性敞口。其中一项您进行此项操作的交易对为 BNB-BUSD，通过开立两个分别借入其中一种资产的仓位，使这些资产的敞口变为中性。以下我们将举例说明这种设置。但是，在继续之前，请确保您已阅读我们之前关于做多与做空等主题的文章，以确保您了解其运作方式。​

分步骤示例

（1）首先，您开立 BNB-BUSD 仓位，以 3 倍的杠杆率借入 BUSD。在此例子中，您将添加 1000 美元等值的代币作为保证金。

• 已添加的保证金：$1000

• 仓位总价值：$3000 (借入 2000 BUSD)

风险敞口：

• BUSD：做空 500（基本上是中性的，因为 BUSD 与美元挂钩，因此不太可能上升或下跌。如果您不明白为什么做空是 500 而不是 1500，请阅读此处）

• BNB：做多 1500

（2）接下来，您将开设另一个 BNB-BUSD 仓位。但是这次，您将以 3 倍的杠杆率借入 BNB，并添加 3000 美元等值的代币作为保证金。

• 已添加的保证金：$3000

• 仓位总价值：$9000（借入 6000 BUSD）

风险敞口:

• BUSD： 做多 4500（基本是中性）

• BNB：做空 1500

（3）现在，让我们结合上述两个仓位的总风险敞口：

• 已添加的保证金：$4000

• 仓位总价值：$12000（借入 8000 BUSD）

总风险敞口:

• BUSD：多 4500 – 空 500 = 多 4000（基本是中性的）

• BNB：多 1500 – 空 1500 = 0（中性的）

如您所见，通过该策略的设置，您将会有如同稳定币-稳定币交易对的中性风险敞口。但同时您将能进行更高APY的交易对挖矿，进而赚取更高收益！

这是只有透过双向借贷功能才得以达成的策略，并无法在一般的流动性挖矿平台上实现，因为一般流动性挖矿平台会迫使您对于两种资产都必须承受多头的风险敞口。而透过 Alpaca，我们希望赋予我们牧群能获得最强大的挖矿工具，这些金铲子与其它一切 ……

现在，羊驼伙伴们请以任何您喜欢的方式享受挖矿。在往后的文章中，我们会更深入探讨透过杠杆流动性挖矿实现的最好对冲策略。

（*对于打算对冲中立的用户来说，一个重要的警告：由于 LP 代币的本质，AMM 在价格变动时会重新平衡您的资产。DeFi 中的 “无常损失” 就是来自这种机制。这意味随着价格变动，您的中性风险敞口会随之移动。通常，随着价格上涨，资产敞口会变得偏空；而随着价格下跌，资产敞口变得偏多。

您可以通过添加保证金（如果价格上涨并且变得更空头）或通过关闭仓位并重新开启来将该风险敞口重置为中性，但是每次这样做都会造成轻微损失，所以经常这样做来重置中性风险敞口不是一个良好的策略。而当您认为 ALPACA 的价格将会横盘时（即不会有太大变化）时，以 2 倍杠杆借入 ALPACA 来开启 BUSD-ALPACA 才会有效。即使如此，您最好还是参考文章提供的方式，以 3 倍杠杆开启 2 个相互平衡的仓位来达至中性。因为更高的杠杆率可获取更高的挖矿收益。

综上所述，以 2 倍杠杆借入资产与通过开立两个高于 2 倍杠杆的仓位组合而获得的中立性并不相同。文章中提到组合两个仓位的方法可更有效建立一个中性对冲。

我们正在开发在无需重新平衡资产即可做空/对冲的产品。与此同时，您可以使用我们设有图表的计算器，显示由于价格变动而导致的潜在风险敝口移动会如何影响您的资产价值。）

有关使用羊驼的多仓位对冲策略的深入示例，您可以阅读 https://medium.com/leverage-farming-with-alpaca/pseudo-delta-neutral-with-alpaca-4df49289e167

您还可以查看我们的自动化金库，它将为您管理双向杠杆收益农场仓位，并随着资产价格的变动自动调整仓位，以将净敞口重置回所需目标。您可以在此处了解更多信息。