Pelajaran 5 - Kebenaran Mengenai Impermanent Loss dan Kesalahpahaman Umum
PreviousPelajaran 4 - Membuka / Menutup Posisi Leveraged dengan 0 Bayaran PertukaranNextProficiency Exams (earn NFTs)
Last updated
Last updated
Impermanent Loss(IL)…istilah yang ditakuti. Anda pernah mendengarnya, anda sudah membacanya, tetapi adakah anda benar-benar memahaminya? Dalam artikel ini, kami alpacas tua akan memberi perhatian kepada topik yang menghantui semua yield farmers. Oleh itu, pakai kacamata membaca anda dan mari kita sama-sama meneroka IL.
Impermanent Loss (IL) berlaku akibat pengimbangan semula aset oleh Automated Market Maker (AMM) kerana harga aset (token) dalam kedudukan LP berbeza dari nisbah permulaan mereka antara satu sama lain. IL adalah kehilangan ekuiti aset dalam LP jika dibandingkan dengan hanya memegang aset tersebut dengan sendirinya.
Masih tidak faham apa-apa? Jangan risau. mari kita ikuti contoh mudah bersama-sama sehingga definisi ini menjadi lebih jelas bagi anda.
Anggaplah Alice mempunyai 10 BNB dan 3,200 BUSD, dan memutuskan untuk memberikan liquidity dalam LP pool BNB-BUSD. Untuk kesederhanaan, kami akan menganggap 1 BNB = 320 BUSD sehingga asetnya berada dalam nisbah 50:50 tepat, yang diperlukan untuk LP.
t = 0 (jangka masa = 0, masa bermula)
Aset Alice = 10 BNB + 3,200 BUSD = 6,400 BUSD bernilai
Beberapa masa berlalu dan harga BNB naik 25% menjadi 1 BNB = 400 BUSD. Oleh kerana asetnya berada di kumpulan LP pool semasa pergerakan harga ini, mereka kembali seimbang untuk mengekalkan nisbah 50:50 BNB: BUSD. Oleh itu, asetnya di LP pool menjadi:
Farming di LP
t = 1
Aset Alice = 8.94 BNB + 3,577.71 BUSD = 7,155.42 bernilai BUSD
(8.94 * 400 = 3,577.71 * 1)
Jadi secara keseluruhan, Alice telah memperoleh keuntungan 7,155.42 - 6,400 BUSD = 755.42 BUSD
Keuntungan selalu bagus, tetapi mengapa ada orang mengadu Impermanent Loss dalam senario seperti ini? Di mana kerugiannya? Baiklah, mari kita bandingkan ini dengan apa yang akan berlaku sekiranya Alice tidak memasukkan asetnya ke dalam kolam LP melainkan menyimpannya di dompetnya dari t = 0 hingga t = 1.
Memegang aset di Wallet
t = 1
Aset Alice = 10 BNB + 3,200 BUSD = 7,200 BUSD bernilai
Jadi dengan berada di posisi LP, kerugian Alice adalah 44.58 BUSD, 0,62% lebih buruk daripada jika dia baru memegang aset. Perbezaan 44.58 BUSD ini adalah contoh Impermanent Loss.
Anda mungkin telah melihat carta seperti di bawah yang menunjukkan kesan Impermanent Loss ketika harga menjauh dari entri anda. Pada mulanya, carta mungkin kelihatan menakutkan, dengan lengkung curam ke kiri turun hingga -100%! Namun, setelah diperiksa dengan lebih dekat, kami berpendapat bahawa IL tidak berbeza dengan jenis risiko pelaburan lain di mana jika anda mempunyai pemahaman yang tepat mengenai risiko dan rancangan permainan yang baik, anda dapat mengurangkan kemungkinan kerugian dan membawa risiko ini dengan baik dalam batasan yang dapat diterima .
Mari kita perbesar sedikit pada carta IL dan hanya mempertimbangkan julat harga berhampiran titik masuk anda (carta di bawah). Lereng di wilayah ini agak lembut. Sebenarnya, Impermanent Loss kekal <2% selagi harga relatif aset dalam pasangan LP anda kekal dalam lingkungan 50% dari kemasukan anda! Dengan kata lain, IL sebenarnya bukan faktor besar dalam jangka pendek, atau bahkan jangka sederhana dengan token yang kurang stabil. Ini adalah sesuatu yang perlu diberi perhatian, tetapi tidak semestinya perlu ditakuti, selagi anda memahaminya dengan baik. Kami akan menolong anda sekarang.
Satu cadangan umum yang kita lihat berulang kali dalam artikel adalah agar pengguna TIDAK mengeluarkan posisi LP mereka, untuk mengelakkan Impermanent Loss menjadi kekal.
"Tunggu sehingga kadar pertukaran kembali ke nilai awal sebelum menghapus kedudukan LP anda."
Walau bagaimanapun, cadangan ini mengelirukan. Pepatah ini tidak berbeza dengan pedagang saham yang mengatakan, "Tidak rugi sehingga anda menjual." Pada hakikatnya, tidak ada yang ajaib tentang posisi LP yang akan membuat kerugian lebih "tidak kekal" daripada jika anda memegang saham yang telah turun harga sejak anda membeli. Dalam kedua-dua senario tersebut, harga harus kembali ke titik masuk anda agar kerugian dapat dihapus.
Sebagai bukti bahawa menghilangkan kecairan dalam LP tidak memberi kesan kepada Impermanent Loss, bayangkan senario berikut. Sekiranya harga aset dalam posisi LP anda berubah dan anda memperoleh Kerugian Tidak Berkekalan, anda boleh mengeluarkan liquidity dari posisi LP anda. Inilah yang akan dinasihatkan oleh penulis petikan di atas untuk tidak melakukannya, yang menunjukkan bahawa kerugian tersebut akan menjadi kekal.
Walau bagaimanapun, jika anda mengeluarkan liquidity dari LP anda, anda boleh menambahkan liquidity itu dengan nisbah token yang sama, dan mendapati diri anda berada pada posisi yang sama dengan anda sebelum anda mengeluarkan liquidity. Berkaitan dengan harga kemasukan anda yang lebih awal, Kerugian Tidak Tetap anda akan sama. Sekiranya harga aset kembali ke tempat yang pertama kali masuk, Impermanent Loss anda akan menjadi 0. Bagaimana mungkin jika dengan mengeluarkan liquidity, Impermanent Loss anda menjadi kekal? Jawapannya - Tidak.
Lebih-lebih lagi jika anda mengeluarkan liquidity dan menyimpan token di luar LP, dan kemudian harga mereka kembali ke tempat mereka berada di entri pertama anda, anda sebenarnya akan memperoleh lebih banyak daripada "Impermanent Loss yang pulih." Itulah sebabnya Impermanent Loss sebenarnya adalah salah nama, dan terdapat kerangka kerja lain yang lebih baik di mana anda dapat melihat konsepnya.
Kami mencadangkan kaedah alternatif untuk melihat Impermanent Loss yang menjelaskan bagaimana anda boleh menggunakan IL untuk keuntungan anda.
Pengimbangan semula aset adalah penyebab Impermanent Loss, tetapi bagaimana pengimbangan semula aset berfungsi? Kebenarannya jauh lebih sederhana daripada yang anda fikirkan. Katakan anda mempunyai pasangan LP BTC-BNB pada nisbah permulaan 50:50 semasa masuk. Harga sebenar aset tidak penting ketika mempertimbangkan pengimbangan semula aset, hanya harga relatifnya satu sama lain. Oleh itu, bukannya 50:50, mari kita permudahkan nisbah kepada 1: 1.
Sekiranya harga BTC naik 10% lebih tinggi berbanding harga BNB, maka 1.1: 1 menjadi nisbah baru sebelum pengimbangan semula aset. Sekarang, AMM perlu mengimbangi kembali ini menjadi 1: 1, jadi bagaimana cara melakukannya? Mudah: ia menjual BTC dan membeli lebih banyak BNB, sehingga nisbah nilai menjadi 1: 1. Oleh kerana harga BTC terus meningkat berbanding BNB, AMM terus menjual BTC dan membeli BNB. Apabila harga BTC bergerak turun berbanding BNB, AMM melakukan sebaliknya; ia menjual BNB dan membeli BTC.
Peniaga mungkin berfikir pada diri sendiri bahawa ini kelihatan tidak asing, dan iaitu dengan alasan yang baik. Ini mirip dengan strategi yang sering digunakan oleh pedagang yang disebut Dollar Cost Averaging (DCA, atau rata-rata). Pada dasarnya, apa yang AMM lakukan adalah DCA pada token anda.
Apabila harga BTC meningkat berbanding BNB, seperti contoh yang diberikan sebelumnya, AMM adalah DCA yang menjual dari kedudukan BTC anda. Oleh kerana harga relatif BTC menurun, AMM adalah pembelian DCA, meningkatkan kedudukan BTC anda. Sekarang, dengan jelas, pertanyaan lain muncul: kerana ini adalah strategi yang sering digunakan pedagang, maka dapatkah Anda menggunakan penyeimbangan aset AMM sebagai strategi perdagangan? Jawapannya adalah ya!
Anggaplah matlamat anda adalah mengumpulkan BTC dan anda akan senang membeli lebih banyak jika harganya turun kerana anda fikir harganya akan meningkat dalam jangka masa panjang dan percaya crypto adalah masa depan kewangan (siapa yang tidak 😎). Daripada menahan wang tunai dan menetapkan pesanan beli pada harga yang lebih rendah, cara lain untuk mencapai matlamat ini adalah dengan hanya memberikan kecairan kepada pasangan LP BTC-stablecoin. Kerana pengimbangan semula aset yang berlaku di kumpulan LP, kedudukan anda akan mengumpulkan lebih banyak BTC secara automatik ketika harga BTC turun! Kedudukan LP anda, melalui algoritma AMM, akan menghasilkan DCA, membeli BTC dengan harga yang lebih rendah untuk anda!
Memang benar bahawa kos belian purata anda tidak akan sebanding dengan yang paling rendah. Namun, jika kita jujur, berapa banyak daripada kita yang benar-benar berjaya mencapai yang paling bawah setiap kali? 😅
Melakukan ini melalui LP'ing dapat dilihat sebagai strategi automatik yang dijalankan ketika anda sedang tidur, dan ini akan mengelakkan dari melakukan tekaan di mana mungkin bagian bawahnya. Yang paling penting, anda akan memperoleh hasil sepanjang masa! Itulah sebabnya yield farming dalam posisi LP adalah strategi hebat untuk peniaga yang baru atau sederhana dengan jangka masa pelaburan yang panjang!
Sebagai tambahan kepada strategi ini, kami juga ingin mengetepikan konsep lain dengan menyarankan bahawa jika anda yakin harganya telah turun, anda lebih baik keluar dari LP dan mengambil "Impermanent Loss," kerana anda akan melakukannya manfaatkan lebih banyak kerana harga BTC kemudian meningkat!
Mari kita lihat contoh bagaimana ini berfungsi:
Contoh:
Bob mempunyai 1 BTC dan 40k BUSD di tangan dan memutuskan untuk memberikan liquidity di kumpulan BTC-BUSD LP. Untuk kesederhanaan, kami akan menganggap 1 BTC = 40k BUSD pada masa itu sehingga asetnya berada dalam nisbah 50:50 tepat untuk menyediakan LP.
t = 0
Aset Bob = 1 BTC + 40,000 BUSD = 80,000 BUSD bernilai
Beberapa masa berlalu dan harga BTC telah turun menjadi 30k BUSD.
t = 1
Aset Bob = 1.15 BTC + 34,641 BUSD = 69,282 BUSD bernilai
Bob percaya bahawa 30k adalah sokongan kuat untuk BTC dan kemungkinan paling rendah. Dia fikir harga akan naik dari sini sehingga dia memutuskan untuk menarik balik LPnya. Sekarang, dia menerima kembali 1.15 BTC + 34.641 BUSD di dompetnya.
Melangkah ke hadapan, katakanlah Bob betul dan harga kemudian naik kembali ke harga permulaan 40k.
t = 3
Aset Bob = 1.15 BTC + 34,641 BUSD = 80,641 BUSD bernilai
Dengan menarik balik LPnya ketika BTC berada pada 30k BUSD, Bob tidak terdedah kepada pengimbangan semula aset yang akan menjual kembali sebahagian BTC-nya ke BUSD ketika harga BTC naik. Ini mengakibatkan dia mendapat peruntungan melebihi 641 BUSD berbanding dengan mana dia bermula (tidak mengira hasil). Oleh kerana Bob menjadi lebih yakin dengan ramalan harga masa depannya, dia dapat memperoleh keuntungan dengan keluar dari LPnya dan beralih ke pegangan sederhana.
Berikut ini adalah kebalikan dari contoh di atas. Katakan anda senang mengambil sebahagian keuntungan dari aset crypto apabila harganya naik. Dalam senario ini, anda boleh meletakkan beberapa ke posisi LP. Apabila harga meningkat, secara automatik anda akan menjual kedudukan dolar-rata-rata secara automatik melalui algoritma AMM.
Begitu juga, jika anda fikir harganya telah meningkat, anda boleh menarik LP anda dan menjual token anda, untuk mengelakkan AMM membelinya kembali ketika harga turun. Sekiranya anda mahu, anda boleh masuk semula dengan harga yang lebih rendah. Atau, dengan menggunakan Alpaca, anda boleh membuka posisi short!
Seperti yang digambarkan dalam dua sub-bahagian sebelumnya, LP'ing dapat sangat berguna untuk menolong Anda hedge ke dalam dan keluar dari posisi, untuk mengurangkan risiko ketika Anda tidak memiliki kepastian mengenai arah pasar. Bagi kebanyakan yang bukan peniaga profesional sepenuh masa, bukankah ini biasanya berlaku? Pada hakikatnya, ini berlaku walaupun bagi peniaga profesional, yang mana kebanyakan betul mengikut arah pasaran hanya 55% masa.
Oleh itu, walaupun ramai di antara kita menggunakan crypto dan pelbagai aset, kita tidak tahu sama ada pelarian yang tidak dapat dielakkan berlaku dalam 1 bulan, 1 tahun, atau 5 tahun. Sekiranya jangka masa yang lebih lama dan kami menyimpan aset ini di dompet kami, kami akan kehilangan banyak potensi minat yang dapat kami peroleh sekiranya kami berpartisipasi dalam yield farming di protokol seperti Alpaca!
Itulah sebabnya anda juga dapat melihat LP sebagai hedging terhadap masa pasaran! Walaupun dalam senario yang tidak menguntungkan, jika penembusan berlaku dalam masa yang singkat dan anda mengalami impermanent loss, hasil yang anda dapat tetap dapat menebusnya!
Mari kita perhatikan keadaan di atas dengan lebih terperinci. Secara tradisinya, semasa anda melabur di pasaran, anda akan melakukan tindakan berikut:
Sekiranya anda menaik di pasaran atau aset, anda boleh membelinya atau mengambil posisi long.
Sekiranya anda lemah dalam pasaran atau aset, anda boleh menjualnya alias mengambil posisi short.
Tetapi bagaimana jika anda tidak pasti? Sekiranya anda hanya mengeluarkan wang tunai di bank yang memperoleh hampir 0 faedah?
Atau bagaimana jika anda fikir pasaran berada dalam tempoh rehat? Itu perlu disatukan sebentar sebelum pergerakan naik atau turun yang besar dapat menjadi, seperti yang sering terjadi di pasaran setelah tempoh turun naik yang tinggi. Lagipun, sesiapa sahaja yang berdagang sebentar tahu bahawa pasaran dapat menyatukan untuk jangka masa yang panjang.
Dalam senario penyatuan atau ketidakpastian, strategi pelaburan yang baik adalah menggunakan aset ke dalam posisi LP. Kedudukan LP menghasilkan hasil walaupun harga tidak bergerak. Oleh kerana kesan DCA apabila harga aset naik atau turun, anda juga hedge terhadap aset di kedua arah.
Dalam hal ini, salah satu contoh strategi yang dapat Anda gunakan adalah LP'ing sederhana, seperti membuka posisi LP penyatuan secara automatik tanpa leverage. Sekiranya anda ingin memperoleh hasil yang lebih besar, anda boleh menggunakan leverage dan membuka posisi 2x, meminjam aset crypto pada tahap neutral, atau mengambil leverage yang lebih besar pada posisi long atau short dengan aset pilihan anda. Anda juga boleh membuka posisi neutral yang hedging jika anda mahukan pengurangan risiko tambahan, yang akan lebih mudah dikendalikan sekiranya harga aset tidak banyak bergerak.
Intinya adalah bahawa hampir semua strategi LP akan menguntungkan di pasar samping, lebih beruntung daripada standard long atau short kerana memperoleh hasil, dan anda dapat menyesuaikan jenis strategi lebih lanjut berdasarkan toleransi risiko dan APY yang anda inginkan dengan menggunakan Alpaca. Oleh itu, apa sahaja yang anda memutuskan untuk lakukan, ketahuilah bahawa sebaik sahaja anda melangkah ke farm, anda pasti akan menjadi hijau sejauh mata anda dapat melihat.
Kami harap artikel ini memberi penerangan mengenai topik Impermanent Loss dan bagaimana jika anda melihatnya melalui DCA / hedging, ia dapat berubah menjadi alat yang sesuai dengan keinginan anda, dan bukannya sesuatu yang perlu ditakuti.Terima kasih kerana menyertai kami dan itu sahaja untuk hari ini, alpacas muda. Sekiranya anda ingin membaca lebih banyak artikel seperti ini, jangan lupa untuk melihat Alpaca Academy kami. Selamat farming!
