第 3 课：在杠杆挖矿中的清算风险

今天，我们将仔细研究清算，揭开这个概念的神秘面纱，让它更容易理解。但首先，让我们回顾下一节将用到的几个术语：

• 您的债务价值（Debt Value）是借出代币的价值

• 您的仓位价值（Position Value）是您挖矿仓位的价值，这等于您的保证金 + 借入的资产 + 产出（也被称为您的 LP 代币价值）

• 债务比率（Debt Ratio）是您的债务价值除以仓位价值

• 您的权益价值（Equity Value）是您的仓位价值（Position Value）减去您的债务价值（Debt Value）

（上面所有的数值，都以借贷的代币显示）

清算的风险

作为资深羊驼，我们有责任向你们这些年轻的羊驼介绍农场的任何风险，其中最常见的是清算。所以那是什么呢？好，当您建立一个杠杆仓位，借入高达 6 倍于您添加的资金时，协议需要确保您能够偿还这笔贷款。因此，从您的资金中增加的金额作为保证金，这将随着您积累的收益率（减去借款利息）而增长。

保证金必须保持在您所欠的金额之上（加上安全边际以应对潜在的快速价格波动），否则协议可能会关闭您的仓位以偿还贷款人，这被称为清算。您会想避免清算，因为清算时，您剩余仓位价值的5% 将被支付给清算机器人，作为对您平仓并确保贷款人得到偿还的奖励。

现在，让我们把话说清楚。清算是一种风险，但只是在特定的时候发生。当您一开始开仓时，您通常不必担心清算问题。

那么，您什么时候需要担心呢？好吧，由于您已经存入了加密代币，您的保证金的价值是不稳定的，将会随着代币价格的波动而变化。更重要的是，当您借入资金时，在您仓位保持开启的情况下，您将持有并承担这些资产的潜在收益（和损失）。

现在，需要注意的是，您的保证金的另一个术语是权益价值（Equity Value）。就是这个权益价值需要保持在某个阈值以上，以避免清算。具体来说，如果您的债务比率（Debt Ratio）超过一个叫做清算阈值（Liquidation Threshold）的门坎，清算机器人可能会清算您的仓位 —— 意味着机器人会关闭您的仓位，偿还债务，并将剩余的金额返还给您（以借贷的代币结算）。

为什么您会在清算阈值上被清算？因为这时您的保证金（权益价值）已经过低，如果它的价值继续下降，可能会有一些风险，使您无法偿还您的贷款。所以清算对于保护贷款人是必要的方式。它使贷款人有信心先将资产借给您，这样您就可以耕作获利。

所以这就是清算的一般概况。然而，作为杠杆农民和投资者，我们主要关注的是价格。因此，接下来让我们来讨论这个问题，把清算与资产价格联系起来。

一个代币的价格需要下跌多少才会发生清算？

我们已经计算过这些数字并可以告诉您！假设您开了一个 TOKEN1-TOKEN2 的仓位，以 2 倍、2.5 倍或 3 倍的杠杆借入 TOKEN2。您的初始债务比率将分别为 50%、60% 和 66.7%。假设清算阈值为 80%，为了清算，TOKEN1 对 TOKEN2 的价格（即TOKEN1/TOKEN2）将必须分别下降 61%、44% 和 31%（见下方表1）

这样就更容易理解了，对吗？当您所持有的代币大幅贬值时，您的保证金也就贬值了，您需要警惕潜在的清算。

（要查看这些数字与其他杠杆水平和清算阈值的关系，请下载我们的 Yield Farming Calculator，进入 “LP Farming Liquidation” 表，并尝试输入您想要的计算。）

开仓后，价格可能会发生变化，您的债务比率也会发生变化。只需在下图中找到您的新债务比率，就可以看到（TOKEN1/TOKEN2）在被清算前需要下降多少。如果您将鼠标悬停在您的仓位（Your Positions）部分的绿色安全缓冲（Safety Buffer）条上，我们也会有小窗口显示出这些数字，所以您可以实时追踪您的清算风险。

表1

对于单币的杠杆挖矿，也有可能发生清算。假设您开了一个 CAKE 单币挖矿，以 1.5 倍、2 倍和 2.5 倍的杠杆借入 Token2。为了使清算发生，相对于您借入代币的价格（CAKE/Token2）将必须分别下降 58%，38% 和 25%（见下方表2）。

（对于其他的杠杆水平和清算阈值，请在我们的Calculator中点击 “Single-asset Farming Liquidation”表。）

表2

清算示例

1. Alice 使用 3 倍杠杆建立 BNB-BUSD 挖矿仓位

2. 她提供了 10 个BNB的自有资产（价值 3000 BUSD），这是她的权益价值。

3. 她借了 6000 BUSD（是她提供的 3 倍）。

4. 协议将所有存入和借入的代币转换为 50:50 的比例，以创造用于挖矿的 LP 代币：15 BNB + 4500 BUSD或总价值 30 BNB，这是她的仓位价值。（在现实中，由于来自滑点和交易费的价格影响，它将略低于示例。Alice 的净风险是做多 15 BNB。）

5. Alice 的债务比率（负债/仓位价值）是约 66%（10 BNB/30 BNB）。

6. 如果在某一时刻，BNB价格下跌 > 36%（使用挖矿收益计算器 Calculator 计算），那么 Alice 的债务比率将超过 83.3%（BNB-BUSD 池的清算阈值）。然后，清算机器人将调用智能合约来关闭她的仓位，偿还贷款，并将任何剩余的资产返还至她的钱包。

请注意，这个例子忽略了挖矿产出奖励和交易费的影响，随着时间的推移，这会增加 Alice 的仓位价值，使她的仓位更加安全。它也忽略了借贷利率的影响，而借贷利率会增加债务价值，使她的债务率上升。

避免清算以保持挖矿盈利

以下是您可以做的几件事，以避免清算。

• 监视您的安全缓冲（Safety Buffer）：您的仓位仪表盘中的安全缓冲（Safety Buffer）能告诉您，您离潜在的清算有多远。一旦它达到零，您就会被清算。您也可以点击它，看看您的主要资产的价格要下降多少，安全缓冲才会达到零。

• 增加保证金：如果您看到您的安全缓冲（Safety Buffer）在下降，您可以选择增加保证金，也就是您已开立仓位右侧的按钮，以增加您的安全缓冲，避免清算。

• 耕种波动性较小的资产：如果您在耕种稳定币，清算变得极不可能发生。此外，耕种波动较小、市值高的资产，如 BTCB，比新的低市值代币更安全。当然，这里的权衡则是您会赚取较少的 APYs