Mécanismes de couverture
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Afin de maintenir le niveau d'exposition souhaité sur un actif (par exemple, une exposition delta de 0 sur le coffre neutre au marché), un coffre doit rééquilibrer périodiquement ses positions (c'est-à-dire se couvrir) lorsque les prix de ses actifs évoluent. À chaque fois qu'une transaction de rééquilibrage se produit, un coffre supporte 1) des frais de négociation et un impact sur le prix en échangeant sur un DEX ; et 2) un impact sur l'équité résultant de la réalisation de la perte impermanente (IL). Ces deux dépenses liées au rééquilibrage sont les plus grands coûts lors de l'exécution des coffres automatisés.
L'objectif ultime du rééquilibrage est d'éliminer l'exposition delta des coffres automatisés en raison des fluctuations des prix des actifs (également appelée couverture). Nous avons des facteurs d'intelligence dans le système pour déterminer quand et comment effectuer le rééquilibrage, qui visent à augmenter la rentabilité globale à long terme.
Selon la condition du marché, il existe une stratégie de couverture optimale spécifique qui offrira les rendements potentiels les plus élevés pour les coffres automatisés. Par exemple, si le marché est volatile mais que le prix est stable, la stratégie optimale consisterait à éviter toute transaction de rééquilibrage, car cela fixerait autrement la perte impermanente et entraînerait des coûts de transaction inutiles à mesure que le prix oscille dans la fourchette. En revanche, si le marché évolue dans une direction, la meilleure démarche consisterait à effectuer progressivement le rééquilibrage sur la plage de prix à mesure qu'elle se déplace. Attendre trop longtemps pour exécuter le rééquilibrage entraînerait une perte impermanente plus élevée et une perte dans ce cas.
Le système de rééquilibrage actuel utilise de nombreuses données, notamment les prix historiques et divers facteurs économiques, pour développer des signaux qui peuvent déterminer, avec une probabilité élevée, le régime actuel du marché (tendance ou stable ; y aura-t-il une inversion). Au fur et à mesure que le modèle collecte des points de données d'exploitation réelle, il utilise également l'apprentissage automatique pour améliorer ses performances au fil du temps. Sur la base de ces informations, l'algorithme de couverture ajusterait son comportement (c'est-à-dire son "mode de fonctionnement") en fonction de ce qui est optimal à ce moment-là. Nous tenons également à souligner qu'il n'y a pas de code distinct pour chaque mode, mais plutôt le même code avec des "formules" légèrement différentes pour les paramètres, ce qui changerait à son tour le fonctionnement de chaque mode.
Nous utilisons également une exécution probabiliste pour empêcher un éventuel manipulateur de rétro-ingénierie des règles exactes d'exécution. Ainsi, pour les observateurs extérieurs, le calendrier des transactions pourrait sembler moins déterministe. Nous savons que de nombreux alpagas aiment les détails, alors plongeons un peu plus dans le fonctionnement de cela.
Tout d'abord, permettez-nous d'introduire le concept de courbe d'intensité de rachat, qui définit la probabilité d'une transaction de rééquilibrage étant exécutée en fonction de l'exposition delta du coffre. Les courbes ressembleraient à quelque chose comme la figure ci-dessous :
Vous remarquerez que la forme de la courbe est assez similaire à notre courbe d'intérêt pour l'emprunt (si vous remplacez l'axe des x par l'utilisation et l'axe des y par le taux d'intérêt pour l'emprunt), et vous auriez raison ! Au niveau conceptuel, elles essaient d'atteindre des résultats similaires.
Pour une exposition delta faible (le coffre est assez équilibré), nous sommes moins intéressés par un rééquilibrage, donc nous lui attribuons une faible probabilité. En fait, en dessous d'une certaine exposition delta, nous attribuons même une probabilité nulle au rééquilibrage pour permettre les petites fluctuations de prix et nous assurer que le rééquilibrage ne se produit pas.
À mesure que l'exposition delta augmente, la probabilité d'un rééquilibrage augmente également (cela est analogue à la région de pente 1 de la courbe d'intérêt pour l'emprunt.)
Au-delà d'un certain seuil, il devient plus critique que le rééquilibrage se produise, de sorte que la pente de probabilité devient plus raide et approche 1 pour garantir que le rééquilibrage se produit (cela est analogue à la région de pente 3 de notre courbe d'intérêt pour l'emprunt.)
Tout comme nous pouvons ajuster les courbes de taux d'intérêt pour l'emprunt pour atteindre un état optimal pour les coffres de prêt, ici nous pouvons également ajuster le coefficient / les paramètres de la courbe d'intensité de rachat pour rendre le rééquilibrage plus "relâché" ou "serré" pour mieux correspondre aux conditions du marché.
En utilisant la méthode ci-dessus, le modèle évalue s'il faut exécuter une transaction de rééquilibrage sur une base par bloc (toutes les 3 secondes) en utilisant des paramètres comme la Probabilité.
Dans la section suivante, nous plongeons dans les différents modes de fonctionnement pour le rééquilibrage. Vous pouvez rester informé sur le mode de fonctionnement actuel d'AV via le canal Telegram ici.
En mode normal, l'algorithme n'attend pas d'élan de prix dans l'une ou l'autre direction.
À cet état, le prix est autorisé à se déplacer à l'intérieur de la fourchette. Le rééquilibrage n'est déclenché que s'il dépasse la plage.
Dans ce mode, les coffres automatisés se couvrent très étroitement (c'est-à-dire qu'ils exécutent le rééquilibrage avec une légère variation de prix.)
Ce mode est activé lorsque l'on s'attend à un élan de prix, mais la direction du mouvement est inconnue. Cela signifie que le rééquilibrage se produirait dans l'une ou l'autre direction du mouvement des prix.
En se couvrant étroitement, l'exposition delta des coffres est maintenue proche de zéro et n'aura aucun biais pour les mouvements de prix à venir.
Dans ce mode, l'algorithme estime qu'il y a une forte probabilité que le prix évolue dans une direction particulière.
Il couvrira étroitement le mouvement des prix, similaire au Mode 2. Cependant, la couverture ne se fera que dans une direction, en anticipant que le prix évoluera dans cette direction.
Un mouvement dans l'autre direction ne serait pas couvert, en raison de l'anticipation d'une inversion.
Dans ce mode, un grand mouvement de prix est en cours ou s'est produit, mais une réversion à la moyenne est attendue en fonction des signaux de l'algorithme de couverture, et le rééquilibrage est retardé.
Au cours des derniers mois, ce mode a été activé à plusieurs reprises, notamment lorsque le prix de BNB a atteint 400, puis lorsque le prix de BNB a fortement baissé. Tout cela peut être simplifié ainsi : notre algorithme avait un degré élevé de confiance que le prix se réverterait à la moyenne et a donc retardé le rééquilibrage. Grâce à cette approche, le résultat a été que le coffre est devenu très rentable après la réversion à la moyenne du prix.
Ainsi, dans ce mode de fonctionnement, il pourrait sembler que les coffres automatisés ne sont pas actifs dans l'exécution du rééquilibrage, alors qu'en réalité, le système a retardé la transaction par conception.
Dans le but de minimiser la volatilité, à l'avenir, nous ajusterons les paramètres de sorte que le rééquilibrage se fasse de manière plus progressive, de sorte que les performances du coffre soient plus régulières à l'avenir par rapport à la période post-FTX.
AVv3 est conçu de manière modulaire et offre au gestionnaire de coffre une plus grande liberté pour opérer. Le rôle du contrat intelligent est d'agir comme un conteneur pour faciliter l'exécution des stratégies et de vérifier que les actions des gestionnaires sont conformes aux paramètres de risque acceptables et aux garde-fous. Nous énumérons ci-dessous ces dispositifs de sécurité :
Tolérance d'exposition nette :
Description: le contrat intelligent vérifierait l'exposition nette du coffre avant et immédiatement après l'action du gestionnaire, et n'autoriserait aucune transaction de couverture qui aggraverait l'exposition nette du coffre. Par exemple, un coffre à exposition neutre au marché voudrait une exposition de 0 % sur BNB. Si l'exposition actuelle est légèrement longue sur BNB, le gestionnaire ne serait pas autorisé à effectuer une transaction de couverture qui augmenterait l'exposition à BNB.
Valeur: 0%
Note: cette vérification ne s'applique pas à la transaction de "d'emprunt supplémentaire" où le gestionnaire de coffre augmente l'effet de levier du coffre.
Tolérance d'impact sur le prix des swaps :
Description: nous fixerons une tolérance d'impact sur le prix lors d'un swap (par exemple, couverture, etc.). Si une transaction de swap a un impact sur le prix supérieur à la valeur de pourcentage définie, la transaction sera annulée.
Valeur: 1.0%
Effet de levier maximal
Description: nous prévoyons que le fonctionnement normal se situe entre un effet de levier de 2 à 3x. Nous fixerons une limite d'effet de levier pour le coffre, au-delà de laquelle le gestionnaire ne pourra pas emprunter davantage d'actifs.
Valeur: 8x
Tolérance de changement d'équité:
Description: la tolérance d'équité agit comme une vérification finale de sécurité pour s'assurer que la transaction effectuée par un gestionnaire est sûre. Elle vérifiera le pourcentage de changement d'équité avant et immédiatement après la transaction, et annulera la transaction si la perte en pourcentage est trop élevée.
Valeur: 0.25%
