Bài 5 : Sự thật về Tổn thất tạm thời và những hiểu lầm thường gặp phải.
PreviousBài 4: Mở / Đóng các Vị thế Đòn bẩy mà không mất phí SwapNextKiểm tra cuối kỳ (có thưởng NFT)
Last updated
Last updated
Tổn thất tạm thời (Impermanent Loss - IL) ...một thuật ngữ đáng sợ. Bạn đã nghe về nó, bạn đã đọc về nó, nhưng bạn có thực sự hiểu nó không? Trong bài viết này, những alpaca cao cấp chúng tôi sẽ thảo luận về chủ đề đã ám ảnh tất cả những Yield Farmer. Vì vậy, hãy tập trung và cùng khám phá IL.
Tổn thất tạm thời (IL) xảy ra do sự tái cân bằng lại tài sản của cơ chế tạo lập thị trường tự động (AMM) khi giá của tài sản (token) ở vị thế LP thay đổi so với tỷ lệ ban đầu của chúng với nhau. IL là tổn thất Tài sản thuần của một tài sản trong LP khi so sánh với việc chỉ nắm giữ tài sản đó bên ngoài.
Vẫn không rõ ràng? Đừng lo lắng. chúng ta hãy cùng nhau xem qua một ví dụ đơn giản để định nghĩa này trở nên rõ ràng hơn đối với bạn.
Giả sử Alice có 10 BNB và 3,200 BUSD, quyết định cung cấp thanh khoản cho cặp BNB-BUSD. Để đơn giản, chúng tôi sẽ giả định 1 BNB = 320 BUSD để tài sản của cô ấy ở tỷ lệ chính xác 50:50 , theo yêu cầu của LP.
t= 0 (chu kỳ = 0, thời gian bắt đầu vị thế) Tài sản của Alice = 10 BNB + 3,200 BUSD = 6,400 BUSD giá trị
Sau một khoảng thời gian và giá BNB đã tăng 25% với 1 BNB = 400 BUSD. Vì tài sản của cô ấy nằm trong Pool LP trong suốt thời gian biến động giá này, chúng đã được tái cân bằng để duy trì tỷ lệ 50:50 của BNB:BUSD. Do đó, tài sản của cô ấy trong Pool trở thành:
Khai thác trong LP t=1 Tài sản của Alice = 8.94 BNB + 3,577.71 BUSD = 7,155.42 BUSD giá trị
(8.94 * 400 = 3,577.71 * 1)
Vì vậy, về tổng thể, Alice đã kiếm được lợi nhuận là 7,155,42 - 6,400 BUSD = 755.42 BUSD
Lợi nhuận rất tốt, nhưng tại sao một số người lại phàn nàn về Tổn thất tạm thời trong kịch bản này? Tổn thất ở đâu? Vâng, hãy so sánh điều này với những gì sẽ xảy ra nếu Alice không đưa tài sản của mình vào Pool LP mà giữ chúng trong ví của cô ấy từ t = 0 đến t = 1
Giữ trong Ví t=1 Tài sản của Alice = 10 BNB + 3,200 BUSD = trị giá 7,200 BUSD
Vì vậy, khi ở vị thế LP, mức lỗ của Alice là 44,58 BUSD, giảm 0,62% so với khi cô ấy chỉ nắm giữ tài sản. Chênh lệch 44,58 BUSD này là một ví dụ về Tổn thất tạm thời.
Bạn có thể xem biểu đồ bên dưới cho thấy ảnh hưởng của Tổn thất tạm thời khi giá di chuyển ra khỏi điểm vào lệnh của bạn. Thoạt nhìn, biểu đồ có vẻ đáng sợ, với một đường cong dốc bên trái giảm xuống -100%! Tuy nhiên, khi xem xét kỹ hơn, chúng tôi cho rằng IL không khác gì các loại rủi ro đầu tư khác nếu bạn hiểu đúng về rủi ro và có kế hoạch tham gia trò chơi hợp lý, bạn có thể giảm thiểu mọi tổn thất tiềm ẩn và đưa rủi ro này vào giới hạn có thể chấp nhận được.
Chúng ta hãy phóng to một chút trên biểu đồ IL và chỉ xem xét phạm vi giá gần điểm vào của bạn (biểu đồ bên dưới). Vùng này cũng không dốc lắm. Trên thực tế, Tổn thất tạm thợi vẫn < 2% miễn là giá tương đối của tài sản trong cặp LP của bạn nằm trong phạm vi 50% so với giá vào lệnh của bạn! Nói cách khác, IL thực sự không phải là một yếu tố lớn trong ngắn hạn, hoặc thậm chí trung hạn với các token ít biến động. Đó là điều cần chú ý, nhưng không cần phải quá sợ hãi, miễn là bạn hiểu rõ về nó. Chúng tôi sẽ giúp bạn hiểu nó ngay bây giờ.
Một gợi ý phổ biến mà chúng tôi thấy hết lần này đến lần khác trong các bài thảo luận là người dùng KHÔNG NÊN thoát vị thế LP của họ, để tránh Tổn thất tạm thời trở thành vĩnh viễn.
“Hãy đợi cho đến khi tỷ lệ hoán đổi quay trở lại tỷ lệ ban đầu trước khi rời bỏ vị thế LP của bạn.”
Tuy nhiên, gợi ý này là sai lầm. Câu nói này không khác gì các nhà giao dịch chứng khoán nói, "Bạn sẽ không bị lỗ cho đến khi bán cổ phiếu." Trong thực tế, không có gì kỳ diệu để một vị thế LP có thể làm cho khoản tổn thất “tạm thời” hơn là đang nắm giữ một cổ phiếu đã giảm giá từ khi mua. Trong cả hai trường hợp, giá sẽ phải quay trở lại điểm vào của bạn để bạn có thể hòa vốn.
Để chứng minh rằng việc thoát vị thế LP không ảnh hưởng đến Tổn thất tạm thời, hãy tưởng tượng tình huống sau. Nếu giá của tài sản ở vị thế LP của bạn thay đổi và tạo ra một khoản tổn thất tạm thời, bạn có thể thoát khỏi vị thế LP của mình. Đây là điều mà các tác giả của câu trích dẫn nói trên khuyên bạn không nên làm, ngụ ý rằng tổn thất sẽ trở thành vĩnh viễn.
Tuy nhiên, nếu bạn thoát vị thế LP của mình, bạn lại thêm tính thanh khoản đó ngay lập tức theo cùng một tỷ lệ token và thấy mình ở đúng vị thế như trước khi xóa thanh khoản. So với giá vào lệnh trước đó của bạn, Tổn thất tạm thời của bạn sẽ giống nhau. Nếu giá của các tài sản quay trở lại vị trí của chúng ở lần vào lệnh đầu tiên, Tổn thất tạm thời của bạn sẽ trở thành 0. Vậy liệu rằng khi loại bỏ thanh khoản, Tổn thất tạm thời sẽ trở thành vĩnh viễn? Câu trả lời là không.
Hơn thế nữa là nếu bạn loại bỏ tính thanh khoản, giữ các token bên ngoài LP và sau đó giá của chúng trở lại vị trí cũ ở lần vào lệnh đầu tiên của bạn, bạn sẽ thực sự kiếm được nhiều hơn “Khoản tổn thất tạm thời được thu hồi”. Đó là lý do tại sao Tổn thất tạm thời thực sự là một cách viết sai và có những khuôn khổ khác tốt hơn mà bạn có thể xem xét khái niệm này.
Chúng tôi đề xuất các góc nhìn khác về Tổn thất tạm thời, làm sáng tỏ các cách mà bạn có thể sử dụng IL để có lợi cho mình.
Tái cân bằng tài sản là nguyên nhân của Tổn thất tạm thời, nhưng tái cân bằng tài sản hoạt động như thế nào? Sự thật đơn giản hơn bạn tưởng rất nhiều. Giả sử bạn có một cặp LP BTC-BNB với tỷ lệ ban đầu là 50:50. Giá thực tế của tài sản không quan trọng khi xem xét tái cân bằng tài sản, quạn trọng là giá tương đối của chúng với nhau. Vì vậy, thay vì 50:50, hãy đơn giản hóa tỷ lệ thành 1:1.
Nếu giá BTC tăng thêm 10% so với giá BNB, thì 1.1:1 sẽ trở thành tỷ lệ mới trước khi tái cân bằng tài sản. Bây giờ, AMM cần phải cân bằng lại thành 1:1, vậy nó làm điều đó như thế nào? Đơn giản: nó bán BTC và mua nhiều BNB hơn, cho đến khi tỷ lệ giá trị trở thành 1:1. Khi giá BTC tiếp tục tăng so với BNB, AMM tiếp tục bán BTC và mua BNB. Khi giá của BTC giảm trở lại so với BNB, AMM làm ngược lại; nó bán BNB và mua BTC.
Các nhà giao dịch có thể nghĩ rằng điều này thực quen thuộc và họ đã đúng. Việc này cũng tương tự như một chiến lược thường được sử dụng bởi các nhà giao dịch được gọi là trung bình giá (Dollar Cost Averaging - DCA). Về bản chất, những gì AMM đang làm là DCA các token của bạn.
Khi giá của BTC tăng so với BNB, như trong ví dụ được đưa ra trước đây, AMM sẽ bán DCA vị thế BTC của bạn. Khi giá tương đối của BTC giảm xuống, AMM lại mua DCA, làm tăng vị thế BTC của bạn. Bây giờ, khi điều đó rõ ràng, một câu hỏi khác xuất hiện: vì đây là chiến lược mà các nhà giao dịch thường sử dụng, vậy bạn có thể sử dụng việc tái cân bằng tài sản của AMM làm chiến lược giao dịch không? Câu trả lời là có!
Giả sử mục tiêu của bạn là tích lũy BTC và bạn sẽ rất vui khi mua thêm BTC nếu giá giảm vì bạn nghĩ rằng giá của nó sẽ tăng trong thời gian dài và tin rằng tiền mã hóa là tương lai của tài chính (ai lại không cơ chứ😎). Thay vì giữ tiền mặt và đặt lệnh mua khi giá giảm, một cách khác để đạt được mục tiêu này là chỉ cần cung cấp thanh khoản cho cặp BTC-stablecoin LP. Do việc tái cân bằng tài sản diễn ra trong Pool LP, vị thế của bạn sẽ tự động tích lũy nhiều BTC hơn khi giá BTC giảm xuống! Vị thế LP của bạn, thông qua thuật toán của AMM, sẽ thực hiện DCA, mua BTC với giá thấp hơn cho bạn!
Đúng là chi phí mua trung bình của bạn sẽ không tốt bằng việc bắt đáy. Tuy nhiên, thẳng thắn đi, có bao nhiêu người trong chúng ta thực sự bắt được đáy đây? 😅
Thực hiện điều này thông qua LP có thể được coi là một chiến lược tự động ngay cả khi bạn ngủ và nó sẽ tránh phải phỏng đoán xem đáy có thể ở đâu. Quan trọng nhất, bạn sẽ kiếm được lợi nhuận trong toàn bộ thời gian đó! Đó là lý do tại sao khai thác thanh khoản ở các vị thế LP là một chiến lược tuyệt vời dành cho các nhà giao dịch mới và không chuyên có cơ hội đầu tư dài hạn!
Như một phần bổ sung cho chiến lược này, chúng tôi cũng muốn lật lại một khái niệm khác bằng cách gợi ý rằng nếu bạn tin rằng giá đã chạm đáy, tốt hơn hết bạn nên thoát khỏi LP và chịu khoản "Tổn thất thời" đó, bởi vì bạn sẽ hưởng lợi nhiều hơn khi giá BTC tăng trở lại!
Hãy xem qua một ví dụ về cách hoạt động của việc này:
Ví dụ:
Bob có trong tay 1 BTC và 40k BUSD và quyết định cung cấp tính thanh khoản trong Pool BTC-BUSD LP. Để đơn giản, chúng tôi sẽ giả định 1 BTC = 40k BUSD vào thời điểm đó để tài sản của anh ấy ở tỷ lệ chính xác 50:50 khi cung cấp LP.
t= 0 Tài sản của Bob = 1 BTC + 40,000 BUSD = 80,000 BUSD giá trị
Sau một thời gian và giá BTC rớt về 30k BUSD.
t = 1 Tài sản của Bob = 1.15 BTC + 34,641 BUSD = 69,282 BUSD giá trị
Bob tin rằng 30k là mức hỗ trợ mạnh mẽ cho BTC và có thể là đáy. Anh ấy nghĩ rằng giá sẽ tăng từ đây nên anh ấy quyết định thoát vị thế LP của mình. Bây giờ, anh ấy nhận lại 1.15 BTC + 34,641 BUSD trong ví của mình.
Về sau, giả sử Bob đã đúng và giá sau đó đã tăng trở lại mức giá khởi điểm là 40k.
t=3 Tài sản của Bob = 1.15 BTC + 34,641 BUSD = 80,641 BUSD giá trị
Bằng cách thoát vị thế LP của mình khi BTC ở mức 30 nghìn BUSD, Bob không bị ảnh hưởng bởi việc tái cân bằng tài sản mà có thể bán lại một số BTC của anh ấy thành BUSD khi giá BTC tăng trở lại. Điều này dẫn đến việc anh ta kiếm được thêm 641 BUSD so với thời điểm bắt đầu (không tính lợi nhuận). Khi Bob trở nên tự tin hơn vào dự đoán giá trong tương lai của mình, anh ta có thể kiếm được lợi nhuận tương đối bằng cách thoát khỏi LP và đơn giản là chuyển sang nắm giữ .
Sau đây là nghịch đảo của ví dụ trên. Giả sử bạn rất vui khi thu được một phần lợi nhuận trên một tài sản tiền mã hóa khi giá tăng lên. Trong trường hợp này, bạn có thể đặt một số vào vị thế LP. Khi giá tăng, bạn sẽ tự động bán vị thế của mình thông qua thuật toán của AMM.
Tương tự, nếu bạn cho rằng giá đã cao nhất, bạn có thể xóa LP và bán token của mình, để tránh AMM mua lại chúng khi giá giảm. Nếu bạn muốn, bạn có thể vào lại ở giá thấp hơn. Hoặc, bằng cách sử dụng Alpaca, bạn có thể mở một vị thế Short!
Như được minh họa trong hai phần trước, LP có thể rất hữu ích để giúp bạn phòng ngừa vào và ra khỏi các vị thế, để giảm rủi ro khi bạn không chắc chắn về xu hướng của thị trường. Đối với hầu hết những người không phải là nhà giao dịch chuyên nghiệp toàn thời gian, đây không phải là trường hợp thường xảy ra sao? Trên thực tế, điều này đúng ngay cả với các nhà giao dịch chuyên nghiệp, khi mà nhiều người thường chỉ dự đoán đúng 55% xu hướng thị trường .
Vì vậy, mặc dù nhiều người trong chúng ta lạc quan về tiền mã hóa và các tài sản khác, nhưng chúng ta không biết liệu sự đột phá hiển nhiên đó sẽ xảy ra sau 1 tháng, 1 năm hay 5 năm nữa. Nếu đó là một khoảng thời gian dài hơn mà chúng ta lại giữ những tài sản này trong ví, chúng ta sẽ bỏ lỡ rất nhiều lợi nhuận tiềm năng có thể kiếm được nếu chúng ta tham gia khai thác thanh khoản tại một giao thức như Alpaca!
Đó là lý do tại sao bạn cũng có thể coi LP như một chiến thuật phòng ngừa bạn định sai thời điểm vào ra thị trường! Ngay cả trong trường hợp không thuận lợi, nếu sự đột phá xảy ra trong thời gian ngắn và bạn có một số tổn thất tạm thời, lợi tức bạn kiếm được vẫn có thể bù đắp cho điều đó! Chúng ta hãy xem xét các trường hợp trên chi tiết hơn. Theo truyền thống, khi đầu tư vào một thị trường, bạn sẽ thực hiện các hành động sau:
Nếu bạn nghĩ thị trường đang tăng, bạn có thể mua tài sản hoặc vào một vị thế Long.
Nếu bạn nghĩ thị trường đang giảm, bạn có thể bán tài sản hoặc vào một vị thế Short.
Nhưng nếu bạn không chắc chắn thì sao? Bạn có nên ngồi ngoài với tiền mặt trong ngân hàng đang có lãi suất gần bằng 0?
Hoặc nếu bạn cho rằng thị trường đang trong thời kỳ nghỉ ngơi thì sao? Cần có sự tích lũy trong một khoảng thời gian trước khi một chuyển động tăng hoặc giảm lớn có thể xảy ra, như trường hợp thường xảy ra ở các thị trường sau những giai đoạn biến động cao. Rốt cuộc, bất kỳ ai đã giao dịch một thời gian đều biết rằng thị trường có thể tích lũy trong thời gian dài.
Trong một kịch bản thị trường tích lũy hoặc không rõ xu hướng, một chiến lược đầu tư tốt là triển khai tài sản vào vị thế LP. Vị thế LP kiếm được lợi nhuận ngay cả khi giá không di chuyển. Do hiệu ứng DCA khi giá của một tài sản tăng hoặc giảm, bạn cũng có một hàng rào bảo vệ cho tài sản đó theo cả hai hướng.
Trong trường hợp này, một ví dụ về chiến lược mà bạn có thể sử dụng là đầu tư LP đơn giản, chẳng hạn như mở vị thế LP tự động tái đầu tư mà không cần đòn bẩy. Nếu bạn muốn kiếm được lợi nhuận lớn hơn, bạn có thể sử dụng đòn bẩy và mở một vị thế 2x, vay một tài sản tiền mã hóa ở mức trung lập hoặc sử dụng đòn bẩy lớn hơn cho một vị thế Long hoặc Short đối với tài sản bạn chọn. Bạn thậm chí có thể mở một vị thế trung lập được phòng hộ nếu bạn muốn giảm thiểu rủi ro hơn, việc này sẽ dễ quản lý hơn nếu giá tài sản không biến động nhiều.
Mấu chốt là hầu như bất kỳ chiến lược LP nào cũng sẽ có lợi nhuận trong thị trường đi ngang, lợi nhuận cao hơn nhiều so với vị thế Long hoặc Short tiêu chuẩn, nhờ vào lợi nhuận khai thác, và bạn có thể tùy chỉnh thêm cho loại chiến lược dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro của bạn và APY mong muốn bằng cách sử dụng Alpaca. Vì vậy, cho dù bạn quyết định thế nào, chỉ cần biết rằng ngay sau khi bạn bước vào trang trại, bạn đều có thể chắc chắn rằng trong mắt bạn luôn là một màu xanh ngát.
Chúng tôi hy vọng bài viết này sẽ làm sáng tỏ chủ đề Tổn thất tạm thời và cách bạn nhìn nó qua lăng kính của trung bình giá / phòng ngừa rủi ro, nó có thể biến thành một công cụ có lợi cho bạn, thay vì là một điều gì đó đáng sợ.
Cảm ơn vì đã tham gia cùng chúng tôi và đó là tất cả cho ngày hôm nay, các bạn trẻ alpaca. Nếu bạn muốn đọc thêm các bài viết như thế này, đừng quên xem Học viện Alpaca của chúng tôi. Chúc các bạn canh tác vui vẻ!
