Pelajaran 5 - Kebenaran Mengenai Impermanent Loss dan Kesalahpahaman Umum
PreviousPelajaran 4 - Membuka/Menutup Posisi Leverage dengan 0 Biaya PertukaranNextUjian Kompetensi (memperoleh NFT)
Last updated
Last updated
Impermanent Loss… istilah yang ditakuti. Anda pernah mendengarnya, Anda telah membacanya, tetapi apakah Anda benar-benar memahaminya? Pada artikel ini, kami alpaca senior akan memberikan pendapat kami tentang subjek yang menghantui semua farmer yield. Jadi kenakan kacamata baca Anda dan mari kita jelajahi IL bersama-sama.
Impermanent Loss (IL) terjadi sebagai akibat penyeimbangan kembali aset oleh Automated Market Maker (AMM) karena harga aset (token) dalam posisi LP berbeda dari rasio awal satu sama lain. IL adalah kerugian ekuitas aset di LP jika dibandingkan dengan hanya memegang aset tersebut sendiri.
Masih tidak berarti apa-apa? Jangan khawatir. mari kita telusuri contoh sederhana bersama-sama sehingga definisi ini menjadi lebih jelas bagi Anda.
Mari kita asumsikan Alice memiliki 10 BNB dan 3,200 BUSD, dan memutuskan untuk menyediakan likuiditas di pool LP BNB-BUSD. Untuk menyederhanakan, kami akan menganggap 1 BNB = 320 BUSD sehingga asetnya berada dalam rasio tepat 50:50, yang diperlukan untuk LP.
t= 0 (periode waktu = 0, waktu memulai)
Aset Alice = 10 BNB + 3,200 BUSD = 6,400 BUSD
Beberapa waktu berlalu dan harga BNB telah naik 25% menjadi 1 BNB = 400 BUSD. Karena asetnya berada di pool LP selama pergerakan harga ini, aset tersebut diseimbangkan kembali untuk mempertahankan rasio 50:50 dari BNB:BUSD. Dengan demikian, asetnya di kolam menjadi:
Farming di LP
t=1
Aset Alice = 8.94 BNB + 3,577.71 BUSD = BUSD senilai 7,155.42
(8.94 * 400 = 3,577.71 * 1)
Jadi secara keseluruhan, Alice telah menghasilkan keuntungan sebesar 7,155.42 — 6,400 BUSD = 755.42 BUSD
Keuntungan selalu bagus, tetapi mengapa beberapa orang mengeluh tentang Impermanent Loss dalam skenario seperti ini? Dimana kerugiannya? Nah, mari kita bandingkan ini dengan apa yang akan terjadi jika Alice tidak memasukkan asetnya ke dalam pool LP melainkan menyimpannya di dompetnya dari t=0 hingga t=1.
Disimpan di Dompet
t=1
Aset Alice = 10 BNB + 3,200 BUSD = senilai 7,200 BUSD
Jadi dengan berada di posisi LP, kerugian Alice adalah 44.58 BUSD, 0,62% lebih buruk daripada jika dia baru saja memegang aset. Selisih 44.58 BUSD ini adalah contoh Impermanent Loss.
Anda mungkin pernah melihat grafik seperti di bawah ini yang menunjukkan efek Impermanent Loss saat harga bergerak menjauh dari posisi masuk Anda. Pada awalnya, grafik mungkin tampak menakutkan, dengan kurva curam ke kiri turun hingga -100%! Namun, setelah diperiksa lebih dekat, kami berpendapat bahwa IL tidak berbeda dengan jenis risiko investasi lainnya di mana jika Anda memiliki pemahaman yang tepat tentang risiko dan rencana permainan yang baik, Anda dapat mengurangi potensi kerugian dan membawa risiko ini dengan baik dalam batas yang dapat diterima.
Mari kita memperbesar sedikit pada grafik IL dan hanya mempertimbangkan kisaran harga di dekat titik masuk Anda (grafik di bawah). Kemiringan di wilayah ini cukup landai. Faktanya, Impermanent Loss tetap < 2% selama harga relatif aset di pasangan LP Anda tetap berada dalam 50% dari entri Anda! Dengan kata lain, IL sebenarnya bukan faktor besar dalam jangka pendek, atau bahkan jangka menengah dengan token yang tidak terlalu fluktuatif. Itu adalah sesuatu yang harus diwaspadai, tetapi tidak harus ditakuti, selama Anda memiliki pemahaman yang baik tentangnya. Kami akan membantu Anda memahami itu sekarang.
Satu saran umum yang kami lihat berulang kali di artikel adalah agar pengguna TIDAK menghapus posisi LP mereka, untuk menghindari Impermanent Loss menjadi permanen.
“Tunggu sampai nilai tukar kembali ke nilai awal sebelum melepas posisi LP Anda.”
Namun, saran ini menyesatkan. Pepatah ini tidak berbeda dengan pedagang saham yang mengatakan, “Tidak rugi sampai Anda menjual.” Pada kenyataannya, tidak ada yang ajaib tentang posisi LP yang akan membuat kerugian lebih "tidak kekal" daripada jika Anda memegang saham yang harganya turun sejak Anda membelinya. Dalam kedua skenario, harga harus kembali ke titik masuk Anda agar kerugian dapat terhapus.
Sebagai bukti bahwa menghilangkan likuiditas di LP tidak mempengaruhi Impermanent Loss, bayangkan skenario berikut. Jika harga aset di posisi LP Anda bergeser dan Anda mengalami Impermanent Loss, Anda dapat menghapus likuiditas dari posisi LP Anda. Inilah yang disarankan oleh penulis kutipan di atas agar Anda tidak melakukannya, menyiratkan bahwa kerugian akan menjadi permanen.
Namun, jika Anda ingin menghapus likuiditas dari LP Anda, Anda kemudian dapat menambahkan likuiditas itu kembali dalam rasio token yang sama, dan menemukan diri Anda berada di posisi yang sama persis sebelum Anda menghapus likuiditas. Dibandingkan dengan harga Anda masuk sebelumnya, Impermanent Loss Anda akan sama. Jika harga aset kembali ke posisi awal Anda masuk, Impermanent Loss Anda akan menjadi 0. Bagaimana mungkin jika dengan menghilangkan likuiditas, Impermanent Loss Anda menjadi permanen? Jawabannya adalah tidak.
Terlebih lagi, jika Anda menghapus likuiditas dan memegang token di luar LP, dan kemudian harganya kembali ke posisi awal Anda masuk, Anda sebenarnya akan mendapatkan lebih dari “Impermanent Loss yang dipulihkan.” Itulah mengapa pemahaman Impermanent Loss sebenarnya keliru, dan ada kerangka kerja lain yang lebih baik yang dapat Anda gunakan untuk melihat konsepnya.
Kami mengusulkan cara alternatif untuk melihat Impermanent Loss yang menjelaskan cara-cara di mana Anda dapat menggunakan IL untuk keuntungan Anda.
Penyeimbangan kembali aset adalah penyebab Impermanent Loss, tetapi bagaimana penyeimbangan kembali aset bekerja? Kebenarannya jauh lebih sederhana daripada yang mungkin Anda pikirkan. Katakanlah Anda memiliki sepasang LP BTC-BNB dengan rasio awal 50:50 saat masuk. Harga aktual aset tidak penting ketika mempertimbangkan penyeimbangan kembali aset, hanya harga relatifnya satu sama lain. Jadi, daripada 50:50, mari sederhanakan rasionya menjadi 1:1.
Jika harga BTC naik 10% lebih banyak dibandingkan dengan harga BNB, maka 1.1:1 menjadi rasio baru sebelum penyeimbangan kembali aset. Sekarang, AMM perlu menyeimbangkan ini menjadi 1:1, jadi bagaimana melakukannya? Sederhana: ia menjual BTC dan membeli lebih banyak BNB, hingga rasio nilainya menjadi 1:1. Karena harga BTC terus naik relatif terhadap BNB, AMM terus menjual BTC dan membeli BNB. Ketika harga BTC bergerak turun relatif terhadap BNB, AMM melakukan sebaliknya; ia menjual BNB dan membeli BTC.
Trader mungkin berpikir sendiri bahwa ini terlihat familier, dan itu untuk alasan yang bagus. Ini mirip dengan strategi yang sering digunakan oleh trader yang disebut sebagai Dollar Cost Averaging (DCA, atau Averaging). Intinya, apa yang dilakukan AMM adalah DCA pada token Anda.
Ketika harga BTC naik relatif terhadap BNB, seperti pada contoh yang diberikan sebelumnya, AMM adalah DCA yang menjual posisi BTC Anda. Saat harga relatif BTC turun, AMM membeli DCA, meningkatkan posisi BTC Anda. Sekarang, dengan jelas, pertanyaan lain muncul: karena ini adalah strategi yang sering digunakan oleh para pedagang, maka dapatkah Anda menggunakan penyeimbangan kembali aset AMM sebagai strategi perdagangan? Jawabannya iya!
Misalkan tujuan Anda adalah untuk mengakumulasi BTC dan Anda akan senang untuk membeli lebih banyak jika harganya turun karena menurut Anda harganya akan naik dalam jangka panjang dan percaya bahwa kripto adalah masa depan keuangan (siapa yang tidak😎). Alih-alih menahan uang tunai dan menetapkan pesanan beli dengan harga lebih rendah, cara lain untuk mencapai tujuan ini adalah dengan menyediakan likuiditas ke pasangan LP BTC-stablecoin. Karena penyeimbangan kembali aset yang terjadi di pool LP, posisi Anda akan mengakumulasi lebih banyak BTC secara otomatis saat harga BTC bergerak turun! Posisi LP Anda, melalui algoritma AMM, akan melakukan dollar-cost averaging, membeli BTC dengan harga lebih rendah untuk Anda!
Memang benar bahwa biaya pembelian rata-rata Anda tidak akan sebaik memasang di bagian bawah. Namun, jika kita jujur, berapa banyak dari kita yang benar-benar berhasil mencapai titik terendah setiap saat? 😅
Melakukan ini melalui LP dapat dilihat sebagai strategi otomatis yang dijalankan saat Anda tidur, dan itu akan menghindari keharusan menebak-nebak di mana bagian bawahnya. Yang terpenting, Anda akan mendapatkan bunga sepanjang waktu! Itulah mengapa yield farming di posisi LP adalah strategi yang bagus untuk trader baru hingga moderat dengan cakrawala investasi jangka panjang!
Sebagai suplemen untuk strategi ini, kami juga ingin membalik konsep lain dengan menyarankan bahwa jika Anda yakin harga telah mencapai titik terendah, Anda sebaiknya keluar dari LP dan mengambil “Impermanent Loss”, karena Anda akan mendapat keuntungan lebih banyak saat harga BTC kemudian naik!
Mari kita telusuri contoh bagaimana ini akan bekerja:
Contoh:
Bob memiliki 1 BTC dan 40k BUSD dan memutuskan untuk menyediakan likuiditas di pool LP BTC-BUSD. Untuk menyederhanakan, kami akan menganggap 1 BTC = 40k BUSD pada saat itu sehingga asetnya berada dalam rasio 50:50 yang tepat untuk menyediakan LP.
t= 0
Aset Bob = 1 BTC + 40,000 BUSD = senilai 80,000 BUSD
Beberapa waktu berlalu dan harga BTC telah turun menjadi 30k BUSD.
t = 1
Aset Bob = 1.15 BTC + 34,641 BUSD = 69,282 BUSD
Bob percaya bahwa 30k adalah strong support untuk BTC dan kemungkinan besar sudah posisi paling bawah. Dia pikir harga akan naik dari sini jadi dia memutuskan untuk menarik LP-nya. Sekarang, dia menerima kembali 1.15 BTC + 34,641 BUSD di dompetnya.
Di masa depan, katakanlah Bob benar dan harga kemudian naik kembali ke harga awal 40k
t=3
Aset Bob = 1.15 BTC + 34,641 BUSD = senilai 80,641 BUSD
Dengan menarik LP-nya ketika BTC berada di 30k BUSD, Bob tidak terkena penyeimbangan kembali aset yang akan menjual kembali sebagian BTC-nya ke BUSD karena harga BTC naik kembali. Hal ini mengakibatkan dia mendapatkan tambahan 641 BUSD vs. dari titik dia memulai (bunga tidak dihitung). Saat Bob menjadi lebih percaya diri dalam prediksi harga masa depannya, ia mampu menghasilkan keuntungan relatif dengan keluar dari LP-nya dan berpindah ke holding sederhana.
Berikut ini adalah kebalikan dari contoh di atas. Misalkan Anda senang untuk mengambil sebagian keuntungan pada aset kripto ketika harga bergerak naik. Dalam skenario ini, Anda dapat menempatkan beberapa ke posisi LP. Saat harga naik, Anda akan secara otomatis menjual dollar cost averaging posisi Anda melalui algoritma AMM.
Demikian pula, jika menurut Anda harga telah mencapai puncaknya, Anda dapat menghapus LP Anda dan menjual token Anda, untuk menghindari AMM membelinya kembali saat harga bergerak turun. Jika Anda mau, Anda bisa masuk kembali dengan harga lebih rendah. Atau, dengan menggunakan Alpaca, Anda bisa membuka short position!
Seperti yang digambarkan dalam dua sub-bagian sebelumnya, LP bisa sangat berguna untuk membantu Anda melakukan hedging masuk dan keluar dari posisi, untuk mengurangi risiko saat Anda tidak yakin mengenai arah pasar. Bagi sebagian besar yang bukan full time trader profesional, bukankah ini biasanya terjadi? Kenyataannya bahkan bagi kalangan trader profesional, hanya 55% yang dapat memprediksi arah pasar dengan benar.
Jadi meskipun banyak dari kita yang bullish pada kripto dan berbagai aset, kita tidak tahu apakah breakout yang tak terhindarkan itu akan terjadi dalam 1 bulan, 1 tahun, atau 5 tahun. Jika ini adalah periode yang lebih lama dan kita hanya menyimpan aset ini di wallet, kita akan kehilangan banyak potensi yang dapat diperoleh jika tidak berpartisipasi dalam yield farming dengan protokol seperti Alpaca!
Itu sebabnya Anda juga dapat melihat LP sebagai hedge melawan timing pasar! Bahkan dalam skenario yang tidak menguntungkan dimana breakout terjadi dalam waktu singkat dan Anda mengalami impermanent loss, bunga yang Anda peroleh masih dapat menebusnya!
Mari kita menjabarkan keadaan di atas secara lebih rinci. Secara tradisional, ketika Anda berinvestasi di pasar, Anda akan mengambil tindakan berikut:
Jika Anda sedang bullish di pasar atau aset, Anda bisa membelinya alias mengambil posisi long.
Jika Anda sedang bearish di pasar atau aset, Anda bisa menjualnya alias mengambil posisi short.
Tapi bagaimana jika Anda tidak yakin? Haruskah Anda duduk dengan uang tunai di bank yang menghasilkan hampir 0 bunga?
Atau bagaimana jika menurut Anda pasar sedang dalam masa istirahat? Itu perlu dikonsolidasikan untuk sementara waktu sebelum pergerakan naik atau turun yang besar dapat terjadi, seperti yang sering terjadi di pasar setelah periode volatilitas tinggi. Lagi pula, siapa pun yang telah berdagang untuk sementara waktu tahu bahwa pasar dapat berkonsolidasi untuk jangka waktu yang lama.
Dalam skenario konsolidasi atau ketidakpastian, strategi investasi yang baik adalah menempatkan aset ke posisi LP. Posisi LP menghasilkan bunga bahkan jika harga tidak bergerak. Karena efek DCA ketika harga aset naik atau turun, Anda juga memiliki hedge terhadap aset di kedua arah.
Dalam hal ini, salah satu contoh strategi yang dapat Anda gunakan adalah LP sederhana, seperti membuka posisi LP auto-compound tanpa leverage. Jika Anda ingin mendapatkan bunga yang lebih besar, Anda dapat menggunakan leverage dan membuka posisi 2x, meminjam aset kripto di netral, atau mengambil leverage yang lebih besar pada posisi long atau posisi short dengan aset pilihan Anda. Anda bahkan dapat membuka posisi hedged netral jika Anda menginginkan pencegahan risiko ekstra, yang akan lebih mudah dikelola jika harga aset tidak banyak bergerakme
Intinya adalah bahwa hampir semua strategi LP akan menguntungkan di pasar sideways, jauh lebih menguntungkan daripada long atau short standar karena mendapatkan bunga, dan Anda dapat menyesuaikan lebih lanjut jenis strategi berdasarkan toleransi risiko dan APY yang Anda inginkan menggunakan Alpaca. Jadi keputusan apapun yang Anda lakukan, ketahuilah bahwa segera setelah Anda melangkah ke farming, Anda dapat yakin bahwa semuanya akan hijau sejauh mata memandang.
Terima kasih telah bergabung dengan kami dan itu saja untuk hari ini, alpaca muda. Jika Anda ingin membaca lebih banyak artikel seperti ini, jangan lupa untuk mengunjungi Akademi Alpaca kami. Selamat farming!
