Leçon 5 - La Vérité à Propos de Pertes Impermanentes and les Malentendus Courants
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Perte impermanente… le terme redouté. Vous en avez entendu parler, vous en avez lu, mais le comprenez-vous vraiment ? Dans cet article, nous, les alpagas seniors, donnerons notre point de vue sur le sujet qui hante tous les producteurs de rendement. Alors mettez vos lunettes de lecture et explorons l'IL ensemble.
Une perte impermanente (IL) se produit à la suite du rééquilibrage des actifs par le teneur de marché automatisé (AMM) car les prix des actifs (tokens) dans une position LP divergent de leur ratio de départ les uns par rapport aux autres. IL est la perte d'équité d'un actif dans un LP par rapport à la simple détention de cet actif par lui-même.
Ça ne veut toujours rien dire ? Ne t'inquiète pas. parcourons ensemble un exemple simple pour que cette définition devienne plus claire pour vous.
Supposons qu'Alice possède 10 BNB et 3 200 BUSD et décide de fournir des liquidités dans le pool BNB-BUSD LP. Pour plus de simplicité, nous supposerons 1 BNB = 320 BUSD, donc ses actifs sont dans un rapport exact de 50:50, ce qui est nécessaire pour le LP.
t = 0 (période = 0, heure de début)
Les actifs d'Alice = 10 BNB + 3 200 BUSD = 6 400 BUSD d'une valeur
Le temps passe et le prix du BNB a augmenté de 25% pour atteindre 1 BNB = 400 BUSD. Parce que ses actifs étaient dans le pool LP pendant ce mouvement de prix, ils ont été rééquilibrés pour maintenir le ratio 50:50 de BNB: BUSD. Ainsi, ses actifs dans le pool sont devenus :
Agriculture en LP t=1 Actifs d'Alice = 8,94 BNB + 3 577,71 BUSD = d'une valeur de 7 155,42 BUSD
(8,94 400 = 3 577,71 1)
Donc dans l'ensemble, Alice a réalisé un bénéfice de 7 155,42 - 6 400 BUSD = 755,42 BUSD
Les profits sont toujours agréables, mais pourquoi certaines personnes se plaignent-elles de la perte impermanente dans ce type de scénario ? Où est la perte ? Eh bien, comparons cela à ce qui se serait passé si Alice n'avait pas mis ses actifs dans le pool LP mais les avait plutôt conservés dans son portefeuille de t = 0 à t = 1.
Détenu dans le portefeuille t=1 Les actifs d'Alice = 10 BNB + 3 200 BUSD = 7 200 BUSD d'une valeur
Ainsi, en étant dans une position de LP, la perte d'Alice était de 44,58 BUSD, 0,62% pire que si elle venait de détenir les actifs. Cette différence de 44,58 BUSD est un exemple de perte impermanente.
Vous avez peut-être vu un graphique comme celui ci-dessous qui montre l'effet de la perte impermanente lorsque le prix s'éloigne de votre entrée. Au début, le graphique peut sembler terrifiant, avec une courbe abrupte vers la gauche descendant jusqu'à -100 % ! Cependant, en y regardant de plus près, nous dirions que l'IL n'est pas différent des autres types de risques d'investissement où si vous avez une bonne compréhension du risque et un plan de match solide, vous pouvez atténuer les pertes potentielles et ramener ce risque dans des limites acceptables.
Zoomons un peu sur le graphique IL et ne considérons que la fourchette de prix près de votre point d'entrée (graphique ci-dessous). La pente dans cette région est assez douce. En fait, la Perte Impermanente reste <2% tant que les prix relatifs de l'actif dans votre paire LP restent à moins de 50% de votre entrée ! En d'autres termes, l'IL n'est en fait pas un facteur important à court terme, voire à moyen terme avec des jetons moins volatils. C'est quelque chose dont il faut être conscient, mais pas nécessairement quelque chose à craindre, tant que vous en avez une bonne compréhension. Nous allons vous aider avec cela maintenant.
Une suggestion courante que nous voyons à maintes reprises dans les articles est que les utilisateurs ne suppriment PAS leurs positions LP, afin d'éviter que la perte impermanente ne devienne permanente.
"Attendez que le taux de change revienne au taux initial avant de supprimer votre position LP."
Cependant, cette suggestion est trompeuse. Ce dicton n'est pas différent de celui des commerçants en bourse qui disent : « Ce n'est pas une perte tant que vous ne vendez pas. » En réalité, il n'y a rien de magique dans une position LP qui rendrait la perte plus « impermanente » que si vous déteniez une action dont le cours a baissé depuis que vous l'avez achetée. Dans les deux scénarios, le prix devrait revenir à votre point d'entrée pour que la perte soit effacée.
Comme preuve que la suppression de liquidité dans un LP n'affecte en rien la perte impermanente, imaginez le scénario suivant. Si les prix des actifs de votre position LP ont changé et que vous avez accumulé une perte impermanente, vous pouvez retirer des liquidités de votre position LP. C'est ce que les auteurs de la citation précitée vous déconseillent de faire, sous-entendant que la perte deviendrait définitive.
Cependant, si vous deviez supprimer des liquidités de votre LP, vous pourriez ensuite ajouter ces liquidités dans le même ratio de jetons et vous retrouver exactement dans la même position que vous étiez avant de supprimer les liquidités. Par rapport à vos prix d'entrée antérieurs, votre perte impermanente serait la même. Si les prix des actifs revenaient au niveau où ils se trouvaient lors de votre première entrée, votre Perte Impermanente deviendrait 0. Comment est-ce possible si en supprimant la liquidité, votre Perte Impermanente devenait permanente ? La réponse est que non.
De plus, si vous supprimiez la liquidité et déteniez les jetons en dehors d'un LP, puis que leurs prix revenaient à leur niveau initial, vous auriez en fait gagné plus que la "perte impermanente récupérée". C'est pourquoi la perte impermanente est en fait un terme impropre, et il existe d'autres, meilleurs cadres par lesquels vous pouvez regarder le concept.
Nous proposons d'autres moyens d'examiner les pertes impermanentes qui mettent en lumière les façons dont vous pouvez utiliser l'IL à votre avantage.
Le rééquilibrage des actifs est à l'origine d'une perte impermanente, mais comment fonctionne le rééquilibrage des actifs ? La vérité est beaucoup plus simple que vous ne le pensez. Disons que vous avez une paire LP de BTC-BNB à un rapport de départ de 50:50 à l'entrée. Les prix réels des actifs ne sont pas importants lors de l'examen du rééquilibrage des actifs, seuls leurs prix relatifs les uns par rapport aux autres. Donc, au lieu de 50:50, simplifions le rapport à 1: 1.
Si le prix du BTC augmente de 10 % de plus par rapport au prix du BNB, alors 1,1 : 1 devient le nouveau ratio avant le rééquilibrage des actifs. Maintenant, l'AMM doit rééquilibrer cela en 1: 1, alors comment fait-il cela ? Simple : il vend du BTC et achète plus de BNB, jusqu'à ce que le ratio de valeur devienne 1 : 1. Alors que le prix du BTC continue d'augmenter par rapport au BNB, l'AMM continue de vendre du BTC et d'acheter du BNB. Lorsque le prix du BTC redescend par rapport au BNB, l'AMM fait le contraire ; il vend du BNB et achète du BTC.
Les traders peuvent se dire que cela leur semble familier, et c'est pour une bonne raison. Ceci est similaire à une stratégie souvent utilisée par les commerçants appelée moyenne des coûts en dollars (DCA, ou moyenne). En substance, ce que l'AMM fait est un DCA sur vos jetons.
Lorsque le prix du BTC augmente par rapport au BNB, comme dans l'exemple donné précédemment, l'AMM DCA (Moyenne des coûts en dollars) vend votre position BTC. Alors que le prix relatif de BTC baisse, l'AMM achète DCA, augmentant ainsi votre position BTC. Maintenant, cela étant clair, une autre question se pose : puisqu'il s'agit d'une stratégie que les traders utilisent souvent, pouvez-vous alors utiliser le rééquilibrage des actifs d'un AMM comme stratégie de trading ? La réponse est oui!
Supposons que votre objectif soit d'accumuler du BTC et que vous seriez heureux d'en acheter plus si le prix baissait parce que vous pensez que son prix augmentera à long terme et pensez que la crypto est l'avenir de la finance (qui ne le pense pas 😎). Au lieu de détenir des liquidités et de définir des ordres d'achat à des prix inférieurs, un autre moyen d'atteindre cet objectif consiste simplement à fournir des liquidités à une paire BTC-stablecoin LP. En raison du rééquilibrage des actifs qui se produit dans le pool LP, votre position accumulerait automatiquement plus de BTC à mesure que le prix du BTC baisse ! Votre position LP, via l'algorithme de l'AMM, effectuerait une moyenne des coûts en dollars, en achetant du BTC à des prix inférieurs pour vous !
Il est vrai que votre coût d'achat moyen ne serait pas aussi bon que d'attraper le fond. Cependant, si nous sommes honnêtes, combien d'entre nous parviennent vraiment à toucher le fond à chaque fois ?😅
Faire cela via LP'ing peut être considéré comme une stratégie automatisée qui s'exécute pendant que vous dormez, et cela vous évitera d'avoir à deviner où se trouve le fond. Plus important encore, vous gagnerez des rendements tout le temps ! C'est pourquoi l'agriculture de rendement dans les positions LP est une excellente stratégie pour les traders débutants à modérés avec un horizon d'investissement à long terme !
En complément de cette stratégie, nous aimerions également renverser un autre concept en suggérant que si vous pensez que le prix a atteint un plancher, vous feriez mieux de quitter le LP et de subir la « perte impermanente », car vous voudriez profiter davantage à mesure que le prix de BTC a augmenté plus tard !
Parcourons un exemple de la façon dont cela fonctionnerait :
Exemple:
Bob a 1 BTC et 40 000 BUSD en main et décide de fournir des liquidités dans le pool BTC-BUSD LP. Pour plus de simplicité, nous supposerons 1 BTC = 40 000 BUSD à l'époque, donc ses actifs sont dans le rapport exact 50:50 pour fournir du LP.
t = 0 Les actifs de Bob = 1 BTC + 40 000 BUSD = 80,000 BUSD
Un certain temps passe et le prix du BTC est tombé à 30 000 BUSD.
t = 1 Les actifs de Bob = 1,15 BTC + 34 641 BUSD = valeur de 69,282 BUSD
Bob pense que 30k est un support solide pour BTC et probablement le bas. Il pense que le prix va augmenter à partir d'ici, alors il décide de retirer son LP. Désormais, il récupère 1,15 BTC + 34 641 BUSD dans son portefeuille.
Pour aller de l'avant, disons que Bob avait raison et que le prix est ensuite revenu à son prix de départ de 40k.
t = 3 Les actifs de Bob ont une valeur de = 1,15 BTC + 34 641 BUSD = 80 641 BUSD
En retirant son LP alors que BTC était à 30 000 BUSD, Bob n'a pas été exposé à un rééquilibrage des actifs qui aurait revendu une partie de ses BTC en BUSD alors que le prix de BTC remontait. Cela lui a permis de gagner 641 BUSD supplémentaires contre où j'ai commencé (sans compter les rendements). Au fur et à mesure que Bob devenait plus confiant dans ses prévisions de prix futurs, il a pu réaliser un profit relatif en sortant de son LP et en passant à une simple détention.
Ce qui suit est l'inverse de l'exemple ci-dessus. Supposons que vous soyez heureux de prendre partiellement des bénéfices sur un actif crypto lorsque le prix augmente. Dans ce scénario, vous pouvez en mettre dans une position LP. Au fur et à mesure que le prix augmente, vous vendrez automatiquement votre position au coût moyen en dollars via l'algorithme de l'AMM.
De même, si vous pensez que le prix a dépassé, vous pouvez retirer votre LP et vendre vos jetons, pour éviter que l'AMM ne les rachète à mesure que le prix baisse. Si vous le vouliez, vous pourriez alors réintégrer à un prix inférieur. Ou, en utilisant Alpaca, vous pourriez ouvrir une position courte !
Comme illustré dans les deux sous-sections précédentes, offrir du LP peut être très utile pour vous aider à vous couvrir dans et hors de positions, afin de réduire le risque lorsque vous n'avez pas de certitude sur la direction du marché. Pour la plupart qui ne sont pas des traders professionnels à temps plein, n'est-ce pas généralement le cas ? En réalité, cela est vrai même pour les traders professionnels, dont beaucoup ne sont corrects sur la direction du marché que 55% du temps.
Ainsi, bien que beaucoup d'entre nous soient optimistes sur la cryptographie et divers actifs, nous ne savons pas si cette cassure inévitable se produira dans 1 mois, 1 an ou 5 ans. S'il s'agit d'une période plus longue et que nous détenons ces actifs dans nos portefeuilles, nous passerions à côté de beaucoup d'intérêts potentiels que nous aurions pu gagner si nous avions participé à l'agriculture de rendement selon un protocole comme Alpaca !
C'est pourquoi vous pouvez également voir le LP comme une couverture contre le timing du marché ! Même dans le scénario défavorable, si la cassure se produit dans un court laps de temps et que vous avez des pertes éphémères, les rendements que vous gagnez peuvent toujours compenser cela !
Examinons les circonstances ci-dessus plus en détail. Traditionnellement, lorsque vous investissez sur un marché, vous effectuez les actions suivantes :
Si vous êtes haussier sur un marché ou un actif, vous pouvez l'acheter, c'est-à-dire prendre une position longue.
Si vous êtes baissier sur un marché ou un actif, vous pouvez le vendre, c'est-à-dire prendre une position courte.
Mais que faire si vous n'êtes pas sûr? Devriez-vous simplement vous asseoir avec de l'argent à la banque qui rapporte près de 0 intérêt ?
Ou si vous pensez que le marché est en période de repos ? Qu'il a besoin de se consolider pendant un certain temps avant qu'un mouvement majeur à la hausse ou à la baisse ne puisse se produire, comme c'est souvent le cas sur les marchés après des périodes de forte volatilité. Après tout, quiconque a négocié pendant un certain temps sait que les marchés peuvent se consolider pendant de longues périodes.
Dans un scénario de consolidation ou d'incertitude, une bonne stratégie d'investissement consiste à déployer des actifs dans une position LP. Une position LP génère des rendements même si les prix ne bougent pas. En raison de l'effet DCA lorsque le prix d'un actif monte ou baisse, vous disposez également d'une couverture sur l'actif dans les deux sens.
Dans ce cas, un exemple de stratégie que vous pourriez utiliser est le LP simple, comme l'ouverture d'une position LP à composition automatique sans effet de levier. Si vous vouliez obtenir des rendements plus élevés, vous pouvez utiliser un effet de levier et ouvrir une position 2x, en empruntant un actif crypto au neutre, ou prendre un effet de levier plus important sur une position longue ou courte avec un actif de votre choix. Vous pourriez même ouvrir une position neutre couverte si vous vouliez une atténuation supplémentaire des risques, ce qui serait plus facile à gérer si les prix des actifs n'évoluaient pas beaucoup.
Le fait est que presque toutes les stratégies LP seront rentables sur un marché latéral, beaucoup plus rentable qu'un long ou short standard en raison des rendements, et vous pouvez personnaliser davantage le type de stratégie en fonction de votre tolérance au risque et des APY souhaités en utilisant Alpaca. Donc, quoi que vous décidiez de faire, sachez simplement que dès que vous entrez dans la ferme, vous pouvez être sûr que tout sera vert à perte de vue.
Nous espérons que cet article fera la lumière sur le sujet de la perte impermanente et comment, si vous l'examinez à travers le prisme de la moyenne / couverture du coût en dollars, cela pourrait se transformer en un outil qui fonctionne en votre faveur, plutôt qu'en quelque chose à craindre. Merci de vous joindre à nous et ce sera tout pour aujourd'hui, jeunes alpagas. Si vous voulez lire plus d'articles comme celui-ci, n'oubliez pas de consulter notre Académie Alpaca. Bonne agriculture !
