AIP-5: Ajuste do modelo de juros
Descrição:
Quando lançamos a Alpaca pela primeira vez em março de 2021, o mercado estava em forte alta.
Era um ambiente diferente, com alta demanda especulativa e maiores rendimentos. Os rendimentos da BNB Chain em DEXes (sem alavancagem) estavam na faixa de 50% - 100% APR para a maioria dos pools. No entanto, esses rendimentos caíram ao longo do tempo, à medida que mais capital entrava no mercado e os tokens de farm, como CAKE, diminuíam de preço.
Hoje, todas as principais farms têm rendimentos abaixo de 15% APR (em 29 de março de 2022)
PCS BNB-USDT: 15,01%
PCS BNB-BUSD: 13,94%
MDEX BNB-BUSD: 10,31%
MDEX ETH-USDT: 13,31%
O que isso significa para o nosso modelo de juros? A taxa de 20% na inclinação 2 é muito alta para o ambiente de rendimento atual e haverá muito poucos farmers em 20%. Não é lucrativo fazer yield farming alavancado a essa taxa de empréstimo.
Como resultado, a utilização das pools de lend raramente sobem acima de ~40% (juros de empréstimo = 15% @ 40% de utilização) Isso foi evidenciado nos principais pools em que a utilização oscilava entre 30% - 40% antes do lançamento dos Cofres Automatizados. Muito capital não emprestado sobrando, o que também significa menor APY para os lenders.
Acreditamos que um “equilíbrio” mais eficiente poderia ser alcançado reduzindo os juros de empréstimos na inclinação 2, o que criará maior utilização e ainda manterá a mesma receita, ou até mais alta, para os lenders.
Exemplo:
| Situação | Montante (USD) | Emprestado (USD) | Juros para empréstimo | Annual Interest paid (USD) | Lenders APR |
|---|---|---|---|---|---|
Situação 1 | 100 | 30 | 10% | 3 | 3% |
Situação 2 | 100 | 50 | 9% | 4.5 | 4.5% |
Como visto no exemplo ilustrativo simples acima, com maior utilização, os farmers desfrutam de juros de empréstimos mais baixos (10% → 9%), enquanto os lenders também obtêm rendimentos mais altos (3% → 4,5%)
A questão então é: como garantir que haverá um aumento na demanda por empréstimos para aumentar a utilização, compensando a menor taxa de juros?
Desafios:
Embora a equipe principal tenha discutido essa questão internamente no passado, a pergunta acima é uma das razões pelas quais não reduzimos os juros de empréstimos do Slope 2 até agora. Não havia garantia de que, com uma mudança no modelo de juros, haveria um aumento correspondente na demanda por empréstimos.
Sem nova demanda de empréstimos, os lenders e nosso protocolo acabariam com menos receita, o que poderia levar à retirada de depósitos de lending, criando potencialmente um ciclo vicioso em que o protocolo perderia um TVL significativo.
De fato, tentamos isso no terceiro trimestre de 2021, quando mudamos o ponto de partida do Slope 2 de 50% de utilização para 60% de utilização para tentar incentivar os farmers a abrir mais posições, mas não teve impacto perceptível e não aprofundamos isso ainda mais.
Racional:
Com a introdução dos Cofres Automatizados, a situação mudou. Vimos uma forte demanda da comunidade por cofres automatizados, com o limite de TVL para cada pool 8x alcançado poucas horas após o lançamento.
Portanto, com os Cofres Automatizados, agora temos alta confiança de que podemos mover nosso sistema para um estado de maior utilização, onde todos os participantes do ecossistema serão beneficiados.
Ajustar o modelo de juros alcançaria cinco grandes benefícios:
APY mais alto para os lenders
Menor taxa de juros de empréstimo para os farmers
Maior receita de protocolo
Capacidade adicional para nosso Cofre Automatizado
Maior utilização do cofre de lend que fornece mais estabilidade da plataforma
Implementação da proposta:
Propomos os seguintes modelos de taxas alvo para cada ativo:
Slope 2 Kink: utilização em que Slope2 começa
Slope 2 taxas: a taxa de juros de empréstimo para Slope2 (a parte plana)
| Ativo | Slope2 kink | Slope2 taxas | Lend APYs at Slope2 |
|---|---|---|---|
BNB | 85% | 12,5% | ~ 10% - 12% |
BUSD | 85% | 12,5% | ~ 10% - 12% |
USDT | 85% | 12,5% | ~ 10% - 12% |
BTC | 85% | 7,5% | ~ 6% - 7% |
ETH | 85% | 7,5% | ~ 6% - 7% |
USDC | 85% | 10,0% | ~ 8% - 10% |
Como visto acima, se pudermos aumentar a utilização para a parte Slope2 do modelo, os lenders também se beneficiariam de empréstimos com mais APY%.
Não faremos essa implementação de uma só vez, mas ajustaremos a inclinação gradualmente para cada token cada vez que adicionarmos uma nova instância de um Cofre Automatizado. Dessa forma, podemos garantir que os lenders e a receita da plataforma não sejam afetados negativamente por uma mudança. A equipe principal terá o poder de ajustar os modelos de interesse dentro do limite acima. Por exemplo, a inclinação do slope 2 para o BNB nunca será superior a 85% e a taxa de juros do slope 2 não será definida abaixo de 12,5%.
O diagrama abaixo ilustra como a inclinação de juros mudará. Os parâmetros específicos serão baseados em vários parâmetros no momento - por exemplo, TVL, APR, etc.
Resolução:
Comunidade votou para ajustar modelo de juros
Referências:
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