กลยุทธ์ Market-Neutral

กลยุทธ์ Market-Neutral

อะไรคือ Market-Neutral (กลยุทธ์ Pseudo-Delta-Neutral)

เหล่าอัลปาก้ารุ่นพี่ จะคุ้นเคยกับ concept นี้ดีอยู่แล้วและเราเคยเขียนเกี่ยวกับเรื่องนี้ไว้ในอดีตซึ่งคุณสามารถหาอ่านได้ใน Alpaca Academy ที่นี่และเราก็มีตัวคำนวณ yield farming ที่นี่

ระบบ Market-Neutral (Pseudo-Delta-Neutral) เป็น leveraged yield farming ที่คุณสามารถทำการฟาร์มได้รับผลตอบแทนสูงโดยลดความเสี่ยงและลดผลกระทบจากสภาพตลาด ระบบ vault อัตโนมัติจะลดความเสี่ยงนี้โดยการเปิด long และ short position ไปพร้อมกัน และจะทำการบาลานส์ position พวกนี้โดยอัตโนมัติเพื่อให้อยู่ในจุดที่สมดุล และในภาษาอัลปาก้าของเราคือ: ผลตอบแทนสูง ความเสี่ยงต่ำ

กลยุทธ์นี้จำเป็นต้องมีการกู้ยืมสินทรัพย์ในขนาดที่พอดีแล้วใช้งานมันในโพซิชั่น LP เพื่อให้ไม่มีความเสี่ยงทางราคาจากสินทรัพย์ที่ผัวผวนในคู่เหรียญนั้น ในเวอร์ชั่นก่อนของ Automated Vaults กลยุทธ์นี้ใช้วิธีการเปิด LYF 2 โพซิชั่นเนื่องจากข้อจำกัดทาง smart contract ที่ทำให้สามารถกู้ยืมสินทรัพย์ได้ชนิดเดียวต่อหนึ่งโพซิชั่น ใน AVv3 เราได้พัฒนาโค๊ดให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นโดยที่โพซิชั่น LP สามารถกู้ยืมสินทรัพย์ได้หลายชนิดทำให้ได้ผลลัพธ์แบบเดียวกัน

โน๊ตสำหรับความเสี่ยงทางราคาของ AV

ในระยะสั้น ความเสี่ยงทางราคานั้นจะค่อนข้าง "สุดขั้ว" กว่าที่เคยเป็นใน AV เวอร์ชั่นก่อนๆ สิ่งนี้เกิดจากวิธีการที่ CL ทำงาน เมื่อราคาขยับเข้าหาด้านข้างของระยะ LP ที่ตั้งไว้ คุณจะมีสัดส่วนสินทรัพย์ส่วนใหญ่เป็นชนิดเดียว (และจะมีสินทรัพย์ชนิดเดียวเมื่อเลยระยะ LP) ซึ่งจะตรงข้ามกับ UNIv2 ที่ซึ่งความเสี่ยงทางราคาจะเกิดขึ้นเล็กน้อยเมื่อราคาขยับเพราะว่าคุณให้สภาพคล่องตั้งแต่ 0 ถึงอินฟินิตี้ ดังนั้นจะมีกรณีที่ความเสี่ยงทางราคาของ vault นั่นห่างจากเป้าหมายขึ้นอยู่กับสถานการณ์ในตลาดและกลยุทธ์ของผู้จัดการในเวลานั้น

ทำงานอย่างไร

1) การฟาร์ม โดยใช้ leverage จะทำให้คุณได้รับผลตอบแทนมากขึ้น แต่ก็จะมีความเสี่ยงมากขึ้นพร้อมกัน ซึ่งความเสี่ยงหลักนั้นก็คือการโดนบังคับชำระหนี้ถ้าเกิดตลาดมีการเคลื่อนไหวไปทิศทางที่ไม่ดีกับคุณ

ยกตัวอย่าง: ถ้าคุณเปิด position 3x ทำ leverage คู่ BNB-USDT (กู้ยืม USDT) คุณจะมีผลการ long เหรียญ BNB ที่ 1.5x

2) ด้วยกลยุทธ์นี้ เราได้หาวิธีที่จะลดผลกระทบจากสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง (เช่น BNB) โดยการยืมสินทรัพย์ให้ถูกสัดส่วนเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านราคาสำหรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวน

ยกตัวอย่าง: การ leverage 3x ต้องใช้อัตราส่วนการยืม 1.5x ในสินทรัพย์ผันผวนและ 0.5x ในสินทรัพย์มั่นคง จะเห็นได้จากแผนภาพด้านล่าง ด้วยสัดส่วนนี้ เราจะเปิด position ด้วย 1.5x ในสินทรัพย์ผันผวนและ 1.5x ในสินทรัพย์มั่นคง (1x ในทุน + 0.5x ในเงินกู้ยืม)

วิธีการข้างต้นเป็นตัวอย่าง สำหรับ UNIv3 ถ้าคุณสร้าง LP ด้วยความกว้างของช่องราคาเท่ากัน อย่างไรก็ตามถ้าความกว้างของราคาไม่เท่ากับ สัดส่วนสินทรัพย์จะเปลี่ยนไป

สัดส่วนที่เหมาะสมจะทำให้สินทรัพย์ที่ถูกกู้มีค่าเท่ากับสินทรัพย์ที่จำเป็นในการเปิด LP ที่มูลค่า 3x ของเงินต้น ดังนั้นคุณจะได้มาซึ่ง position ที่เป็น market neutral แล้วมีความเสี่ยงทางราคาที่ 1x ของเงินต้นที่คุณนำมา

3) เมื่อเวลาผ่านไป ตัว position จะเสียความเป็น neutral เพราะขนาดของ position ที่เพิ่มขึ้นตามผลกำไร ดอกเบี้ยกู้ยืม และการเคลื่อนไหวของราคา แต่ด้วยกลยุทธ์ market-neutral ผู้จัดการ vault จะเป็นคนตัดสินใจตามกลไกการ Hedge ในการดำเนินการทำธุรกรรมเพื่อลดความเสี่ยงทางราคาของ vault

4) นอกจากการลดความเสี่ยง เรายังมีธุรกรรมการลด leverage เพื่อเป็นกลไกการป้องกันอีกขั้นหนึ่งโดยการใช้ส่วนหนึ่งของสินทรัพย์ใน vault เพื่อจ่ายหนี้

5) ข้อได้เปรียบของการใช้กลยุทธ์อัตโนมัติเมื่อเทียบกับการปรับด้วยตนเองก็คือกลยุทธ์อัตโนมัตินั้นจะไม่มีความเสี่ยงการโดนบังคับชำระหนี้เพราะอยู่ในตำแหน่งที่เป็นกลางตลอดเวลา กลยุทธ์อัตโนมัตินี้จะไม่ได้เชื่อมต่อกับบอทที่ทำหน้าที่บังคับชำระหนี้หรืออนุญาตให้เกิดการบังคับชำระหนี้เกิดขึ้น

อย่างไรก็ตามกลยุทธ์นี้จะไม่เพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดหนี้เสียสำหรับผู้ฝากเงินถึงแม้จะไม่มีการบังคับชำระหนี้เพราะว่ากลไกป้องกัน