فصل 5 - حقیقتی درباره ضرر موقتی و سوء تفاهم های رایج
Last updated
Last updated
ضرر موقتی ... اصطلاح مخوف. شما در مورد آن شنیده اید، در مورد آن خوانده اید، اما آیا واقعاً آن را درک کرده اید؟ در این مقاله ، ما آلپاکاهای ارشد در مورد موضوعی که همه فارمر ها را تحت تأثیر قرار می دهد نظر خود را ارائه می دهیم. بنابراین عینک مطالعه خود را بزنید و بیایید با هم IL (مخفف ضرر موقتی) را کشف کنیم.
ضرر موقتی(IL) در نتیجه بالانس مجدد دارایی ها توسط بازار ساز خودکار (AMM) رخ می دهد، زیرا قیمت دارایی ها (توکن ها) در پوزیشن LP از نسبت شروع آنها با یکدیگر متفاوت است. IL عبارت است از از دست دادن ارزش دارایی در یک LP در مقایسه با نگهداری دارایی مذکور به تنهایی.
هنوز معنی نداره؟ نگران نباش بیایید یک مثال ساده را با هم مرور کنیم تا این تعریف برای شما واضح تر شود.
فرض کنیم آلیس دارای 10 BNB و 3200 BUSD است و تصمیم دارد نقدینگی خود را در استخر LP BNB-BUSD فراهم کند. برای ساده کردن، 1 BNB = 320 BUSD فرض می کنیم، بنابراین دارایی های وی در نسبت 50 به 50 دقیق است، که برای LP ضروری است.
t = 0 (بازه زمانی = 0 ، زمان شروع)
دارایی های آلیس= 10تا BNB به علاوه 3200 تا BUSD= به ارزش 6400 تا BUSD
مدتی می گذرد و قیمت BNB با 25 درصد افزایش به 1 BNB = 400 USDT می رسد. از آنجا که دارایی های وی در جریان این حرکت قیمت در استخر LP بود، آنها بالانس مجدد می کنند تا نسبت 50 به 50 BNB به BUSD را حفظ کند. بنابراین، دارایی های او در استخر تبدیل می شود:
فارمینگ در LP
t=1
دارایی های آلیس= 8.94 BNB به علاوه 3577.42 BNB = به ارزش 7155.42 BUSD
(8.94 * 400 = 3,577.71 * 1)
بنابراین به طور کلی، آلیس 7155.42BUSD – 6400 BUSD = 755.42 BUSD سود کرده است.
سود همیشه خوب است، اما چرا برخی از افراد در این نوع سناریوها از ضرر موقتی شکایت می کنند؟ ضرر کجاست؟ خب، بیایید این را با اینکه اگر آلیس دارایی های خود را در استخر LP قرار نمی داد و بلکه آنها را در کیف پول خود از t = 0 تا t = 1 نگه می داشت، مقایسه کنیم.
نگه داشتن در در کیف پول
t=1
دارایی های آلیس = 10BNB + 3200 BUSD = به ارزش 7200 BUSD
بنابراین با قرار گرفتن در پوزیشن LP، ضرر آلیس 44.58 BUSD بود که 0.62 درصد بدتر از زمانی بود که او دارایی های خود را فقط هولد می کرد. این تفاوت 44.58 BUSD نمونه ای از ضرر موقتی می باشد.
ممکن است نمودارهایی مانند نمودار زیر را مشاهده کرده باشید که تأثیر ضرر موقتی را هنگام دور شدن قیمت از ورودی شما نشان می دهد. در ابتدا، نمودار ممکن است وحشتناک به نظر برسد، با یک منحنی تند به سمت چپ که تا 100٪ پایین می آید! با این حال ، با بررسی دقیق تر، ما استدلال می آوریم که IL هیچ تفاوتی با سایر انواع ریسک های سرمایه گذاری ندارد، در صورتی که اگر درک درستی از ریسک داشته باشید و یک برنامه بازی سالم در اختیارتان باشد، می توانید هرگونه ضرر احتمالی را کاهش دهید و این ریسک را به خوبی در محدوده قابل قبول قرار دهید.
اجازه دهید کمی روی نمودار IL زوم کنیم و فقط محدوده قیمت را در نزدیکی نقطه ورود شما در نظر بگیریم (نمودار زیر). شیب در این منطقه کاملاً ملایم است. در واقع تا زمانی که قیمت های نسبی دارایی در جفت LP شما در 50٪ از قیمت ورود شما بماند، ضرر موقتی هم کمتر از 2٪ باقی می ماند! به عبارت دیگر، IL در واقع یک فاکتور بزرگ در کوتاه مدت یا حتی میان مدت با توکنهای فرار کمتر نیست. این چیزی است که باید از آن آگاه باشید، اما لزوماً چیزی نیست که باید از آن ترسید، به شرطی که درک خوبی از آن داشته باشید. ما اکنون در این زمینه به شما کمک خواهیم کرد.
یک پیشنهاد متداول که ما بارها و بارها در مقالات می بینیم این است که کاربران پوزیشن LP خود را حذف نکنند تا از دائمی شدن ضرر موقتی جلوگیری شود.
“صبر کنید تا قبل از حذف پوزیشن LP خود، نرخ ارز به نرخ اولیه بازگردد.”
با این حال، این پیشنهاد گمراه کننده است. این گفته هیچ تفاوتی با معامله گران سهام ندارد که می گویند: "تا زمانی که نفروشید ، ضرر نخواهد کرد." در حقیقت، هیچ چیز جادویی در مورد پوزیشن LP وجود ندارد که ضرر "موقتی" نسبت به زمانی که سهامی را در اختیار داشتید و قیمت آن از زمان خرید کاهش یافته است، بیشتر باشد. در هر دو سناریو، قیمت باید به نقطه ورود شما برگردد تا ضرر شما خنثی شود.
برای اثبات اینکه حذف نقدینگی در یک LP هیچ تاثیری بر ضرر موقتی ندارد، سناریوی زیر را تصور کنید. اگر قیمت دارایی ها در پوزیشن LP شما تغییر کرد و برخی از ضررهای موقتی را به دست آوردید، می توانید نقدینگی را از پوزیشن LP خود حذف کنید. این همان چیزی است که نویسندگان نقل قول فوق به شما توصیه می کنند انجام ندهید و به این معنی است که ضرر موقتی شما دائمی می شود.
با این حال، اگر بخواهید نقدینگی را از LP خود حذف کنید، می توانید نقدینگی اضافه کنید تا به همان نسبت توکن هایی که بود بازگردد و خود را در همان پوزیشنی که قبل از حذف نقدینگی قرار داشتید، قرار دهید. نسبت به قیمت های ورودی قبلی شما، ضرر موقتی شما یکسان خواهد بود. اگر قیمت دارایی ها به همان جایی که در اولین ورود شما بود برگردد، ضرر موقتی شما صفر می شود. چگونه ممکن است که با حذف نقدینگی، ضرر موقتی شما دائمی شود؟ پاسخ این است که اینطور نیست.
علاوه بر این، اگر نقدینگی را حذف کرده و توکن ها را خارج از LP نگه دارید و سپس قیمت آنها به همان قیمتی که در زمان اولین ورودتان بود برگردد، در واقع بیشتر از "ضرر موقتی بازیابی شده" درآمد خواهید داشت. به همین دلیل است که ضرر موقتی( (Impermanent Loss در واقع یک نام اشتباه است و چارچوب های دیگر و بهتری نیز وجود دارد که با استفاده از آنها می توانید به این مفهوم نگاه کنید.
ما روشهای جایگزینی را برای بررسی ضررهای موقتی پیشنهاد می کنیم، روشهایی را که می توانید از IL به نفع خود استفاده کنید.
بالانس مجدد دارایی ها عامل از دست دادن ناگهانی می باشد، اما بالانس مجدد دارایی چگونه کار می کند؟ حقیقت بسیار ساده تر از آن است که فکر می کنید. فرض کنید شما یک جفت LP BTC-BNB با نسبت شروع 50 به 50 در هنگام ورود دارید. هنگام در نظر گرفتن بالانس مجدد دارایی ها، قیمت واقعی دارایی ها مهم نیست، فقط قیمت نسبی آنها نسبت به یکدیگر مهم است. بنابراین به جای 50 به 50، بیایید نسبت را به 1 به 1 ساده کنیم.
اگر قیمت BTC 10% نسبت به قیمت BNB بیشتر افزایش یابد، 1.1 به 1 نسبت جدید قبل از بالانس مجدد دارایی می شود. در حال حاضر، AMM باید این را در 1 به 1 بالانس مجدد کند، اما چگونه این کار را انجام می دهد؟ ساده است : BTC را می فروشد و BNB بیشتری خریداری می کند، تا زمانی که نسبت ارزش 1 به 1 شود. با افزایش قیمت BTC نسبت به BNB ، AMM همچنان به فروش BTC و خرید BNB ادامه می دهد. هنگامی که قیمت BTC نسبت به BNB کاهش می یابد، AMM برعکس عمل می کند. BNB می فروشد و BTC می خرد.
معامله گران ممکن است با خود فکر کنند که این امر آشنا به نظر می رسد و این دلیل خوبی است. این شبیه یک استراتژی است که اغلب توسط معامله گران استفاده می شود و میانگین هزینه دلاری (DCA یا میانگین گیری) نام دارد. در اصل، کاری که AMM انجام می دهد یک DCA(میانگین گیری) بر روی توکن های شما است.
هنگامی که قیمت BTC نسبت به BNB افزایش می یابد، مانند مثال قبلی، میانگین هزینه دلاری (DCA) AMM از پوزیشن BTC شما فروخته می شود. با کاهش قیمت نسبی BTC ، میانگین هزینه دلاری (DCA) AMM خرید کرده و پوزیشن BTC شما افزایش می یابد. اکنون، با روشن شدن این سوال، یک سوال دیگر مطرح می شود : از آنجا که این استراتژی است که معامله گران اغلب از آن استفاده می کنند، آیا می توانید از بالانس مجدد دارایی های AMM به عنوان یک استراتژی معاملاتی استفاده کنید؟ پاسخ بله است!
فرض کنید که هدف شما جمع آوری BTC است و اگر قیمت آن کاهش یابد، می توانید مقدار بیشتری از آن را خریداری کنید زیرا فکر می کنید قیمت آن در دراز مدت افزایش می یابد و معتقد هستید که رمز ارزها آینده مالی خوبی خواهند داشت (چه کسی سرمایه گذاری نمیکند؟😎). به جای نگهداری پول نقد و تعیین سفارشات خرید با قیمت های پایین تر، راه دیگر برای دستیابی به این هدف این است که به سادگی نقدینگی را برای جفت LP BTC-stablecoin فراهم کنید. به دلیل بالانس مجدد دارایی که در استخر LP اتفاق می افتد، پوزیشن شما با کاهش قیمت بیت کوین به طور خودکار BTC بیشتری جمع می کند! پوزیشن LP شما، از طریق الگوریتم AMM ، میانگین هزینه دلاری(DCA) را انجام می دهد و BTC را با قیمت پایین تری برای شما خریداری می کند!
این درست است که متوسط هزینه خرید شما به اندازه پایین آمدن ارزش سرمایه نخواهد بود. با این حال، اگر صادق باشیم، چند نفر از ما هر دفعه پایین آمدن ارزش سرمایه را به درستی مدیریت می کند؟😅
انجام این کار از طریق LP’ing را می توان به عنوان یک استراتژی خودکار در نظر گرفت که در هنگامی که شما خواب هستید اجرا می شود و از انجام حدس و گمان در مورد امکان پایین آمدن، دوری می کند. مهمتر از همه، شما در تمام مدت سود خواهید برد! به همین دلیل است که کشت سود در پوزیشن های LP یک استراتژی عالی برای معامله گران جدید تا متوسط با بیشترین سرمایه گذاری بلند مدت است!
به عنوان مکمل این استراتژی، ما همچنین می خواهیم مفهوم دیگری را با این پیشنهاد مطرح کنیم که اگر فکر می کنید قیمت به پایین رسیده است، بهتر است از LP خارج شده و "ضرر موقتی(Impermanent Loss)" را انتخاب کنید، زیرا با افزایش قیمت BTC بعداً سود بیشتری خواهید برد!
بیایید با یک مثال نحوه کار این روش را بررسی کنیم : مثال :
باب 1 BTC و 40 هزار BUSD در اختیار دارد و تصمیم می گیرد نقدینگی استخر BTC-BUSD LP را فراهم کند. برای سادگی ، ما 1 بیت کوین را معادل 40 هزار BUSD در آن زمان فرض می کنیم، بنابراین دارایی های وی برای فراهم کردن LP در نسبت دقیق 50 به 50 قرار دارد.
t= 0
دارایی های باب = 1BTC + 40000 BUSD= به ارزش 80000 BUSD
مدتی می گذرد و قیمت BTC به 30 هزار BUSD کاهش می یابد.
t = 1
دارایی های باب = 1.15BTC + 34641 BUSD = به ارزش 69282 BUSD
باب معتقد است که 30 هزار یک مقاومت قوی برای BTC و احتمالاً کف آن می باشد. او فکر می کند قیمت از این ناحیه بالا می رود بنابراین تصمیم می گیرد LP خود را برداشت کند. اکنون، او 1.15 بیت کوین به علاوه 34641 BUSD را در کیف پول خود دریافت می کند.
در ادامه، بیایید بگوییم که فکر باب درست بوده و قیمت BTC بعداً به قیمت اولیه 40 هزار دلار افزایش یافت.
t=3
دارایی های باب= 1.15BTC + 34641 BUSD= به ارزش BUSD 80641
با برداشت LP خود در زمانی که BTC در نرخ 30 هزار BUSD بود، باب در معرض بالانس مجدد دارایی ها قرار نگرفت که با افزایش قیمت بیت کوین بخشی از بیت کوین خود را به BUSD فروخت. این منجر به دریافت 641 BUSD اضافی در مقایسه با زمان شروع کارش شد (بدون احتساب سود). همانطور که باب در پیش بینی قیمت خود در آینده اطمینان بیشتری پیدا کرد، توانست با خروج از LP خود و تغییر وضعیتش به هولد کردن ساده به سود نسبی برسد.
موارد زیر برعکس مثال بالا می باشد. فرض کنید خوشحال هستید که با افزایش قیمت تا حدی از دارایی های رمزنگاری شده سود دریافت می کنید. در این سناریو، می توانید مقداری سرمایه را در پوزیشن LP قرار دهید. با افزایش قیمت، شما به طور خودکار متوسط هزینه دلاری پوزیشن خود را از طریق الگوریتم AMM می فروشید.
به طور مشابه، اگر فکر می کنید قیمت به بالاترین حد خود رسیده است، می توانید LP خود را حذف کرده و توکن های خود را بفروشید تا از خرید مجدد AMM با کاهش قیمت جلوگیری کنید. اگر بخواهید، می توانید با قیمت پایین تری دوباره وارد شوید. یا ، با استفاده از آلپاکا، می توانید یک پوزیشن Short باز کنید!
همانطور که در دو زیر بخش قبلی نشان داده شده است، LP’ing می تواند برای کمک به شما در محافظت از پوزیشن ها و خروج از آنها بسیار مفید باشد، آن هم برای کاهش ریسک در زمانی که از جهت بازار مطمئن نیستید. برای اکثر کسانی که معامله گران حرفه ای تمام وقت نیستند، آیا معمولاً اینطور نیست؟ در واقعیت، این حتی برای معامله گران حرفه ای صادق است، که بسیاری از آنها فقط 55% از مواقع در جهت موفق مارکت هستند.
بنابراین اگرچه بسیاری از ما در زمینه رمز ارزها و دارایی های مختلف در شرایط صعودی هستیم، اما نمی دانیم که آیا در 1 ماه ، 1 سال یا 5 سال آینده ممکن است یک شکست و سقوط اجتناب ناپذیر اتفاق بیوفتد یا نه. اگر مدت بیشتری طول بکشد و این دارایی ها را در کیف پول خود داشته باشیم، بسیاری از سودهای بالقوه ای را که می توانستیم در صورت شرکت در پروتکل کشت سودی مانند آلپاکا بدست آوریم را از دست می دهیم!
به همین دلیل است که شما همچنین می توانید LP’ing را به عنوان محافظتی در برابر زمان بندی مارکت در نظر بگیرید! حتی در سناریوی بد بودن شرایط مارکت، اگر شکست در زمان کوتاهی اتفاق بیفتد و ضرر موقتی داشته باشید، سودی که به دست می آورید می تواند آن را جبران کند!
بیایید شرایط فوق را با جزئیات بیشتری بررسی کنیم. به طور سنتی، هنگامی که در بازار سرمایه گذاری می کنید، اقدامات زیر را انجام می دهید :
اگر معتقد به بازار یا دارایی صعودی هستید، می توانید آن را بخرید و یک پوزیشن Long بگیرید.
اگر معتقد به بازار یا دارایی نزولی هستید، می توانید آن را به عنوان بفروشید و یک پوزیشن short بگیرید.
اما اگر مطمئن نیستید چه اتفاقی میوفتد؟ آیا باید فقط منتظر دریافت سود نزدیک به 0 درصد از بانک باشید؟
یا اگر فکر می کنید بازار در دوره تثبیت است چه؟ اینکه قبل از وقوع حرکت اصلی و بالا یا پایین شدن، قیمت باید مدتی تثبیت شود. به هر حال، هر کسی که مدتی معامله کرده است می داند که بازارها می توانند برای مدت طولانی تثبیت شوند.
در سناریوی تثبیت یا عدم قطعیت، یک استراتژی سرمایه گذاری خوب استقرار دارایی ها در پوزیشن LP است. پوزیشن LP بازدهی دارد حتی اگر قیمت ها تکان نخورد. به دلیل اثر DCA هنگامی که قیمت دارایی بالا یا پایین می رود، شما همچنین دارایی را در هر دو جهت محافظت(hedge یا مصون سازی) می کنید.
در این مورد، یک مثال از استراتژی که می توانید استفاده کنید، LP’ing ساده است، مانند باز کردن یک پوزیشن LP با ترکیب خودکار بدون اهرم. اگر می خواهید سود بیشتری کسب کنید، می توانید از اهرم استفاده کنید و یک پوزیشن 2x باز کنید، یک دارایی رمزنگاری را در حالت خنثی وام بگیرید یا در دارایی دلخواه خود در پوزیشن Long یا Short از اهرم بیشتری استفاده کنید. اگر می خواهید ریسک را بیشتر کاهش دهید، می توانید یک پوزیشن خنثی مصون شده(hedge) را باز کنید، که اگر قیمت دارایی ها چندان تکان نخورد، مدیریت آن آسان تر باشد.
نکته این است که تقریباً هر استراتژی LP در یک مارکت جانبی سودآور خواهد بود، بسیار سودآورتر از یک استاندارد Long یا Short برای سود کردن و شما می توانید نوع استراتژی را بر اساس تحمل ریسک و APY های مورد نظر خود با استفاده از آلپاکا سفارشی سازی کنید. بنابراین هر کاری که تصمیم به انجام آن دارید، فقط بدانید که به محض قدم گذاشتن در فارم، می توانید مطمئن باشید که تا آنجا که چشم شما می بیند سبز خواهد شد.
امیدواریم این مقاله به موضوع ضرر موقتی بپردازد و اینکه چگونه اگر از دیدگاه میانگین گیری یا مصون سازی(hedging) قیمت دلاری به آن نگاه کنید، می تواند به ابزاری تبدیل شود که به نفع شما عمل می کند و نه چیزی که باید از آن ترسید.
از اینکه به ما ملحق شدید سپاسگزاریم و همه چیز برای امروز خواهد بود، آلپاکاهای جوان. اگر می خواهید مقالات بیشتری مانند بخوانید، چک کردن آکادمی آلپاکای ما را فراموش نکنید. فارمینگ مبارک!
