AIP-5: 利率模型调整

背景：

当我们在 2021 年 3 月首次推出 Alpaca 时，市场正处于强劲的牛市中。 这是一个不同的环境，投机需求高，收益率更高。对于大多数矿池而言，DEX 在 BNB 链上的收益率 (无杠杆) 在 50% - 100% 的 APR 范围内。然而，随着更多资金进入市场以及 CAKE 等农场代币价格贬值，这些收益率随着时间的推移逐渐下滑。

今天，所有主要农场的 APR 均低于 15% (截至 2022 年 3 月 29 日)

• PCS BNB-USDT：15.01%

• PCS BNB-BUSD：13.94%

• MDEX BNB-BUSD：10.31%

• MDEX ETH-USDT：13.31%

这对我们的利率模型意味着什么？对于当前的收益率环境，Slope 2 (分阶) 的 20% 利率太高了，在 20% 的借款人将很少。以这种借贷利率进行杠杆收益农场将很难获得收益。

因此，贷款池的利用率很少超过 40% (在 40% 利用率的情况下，借款利息 = 15%) 这在自动化金库推出之前利用率徘徊在 30% 至 40% 之间的主要池子中获得了证明。这将会把大量未借入的资金置放着，也意味着贷方的 APY 将会较低。

我们认为，通过降低 Slope 2 的借款利息可以实现更有效的 “平衡”，这将创造更高的利用率，同时仍为贷方保持相同甚至更高的收入。

例子:

场景	供应数量 (USD)	借款数量 (USD)	借贷利率	每年支付的利息 (USD)	贷款人 APR
场景1	100	30	10%	3	3%
场景2	100	50	9%	4.5	4.5%

如上面简单的示例所示，利用率越高，借款人的借款利息就越低 (10% → 9%)，而贷款人的收益率也更高(3% → 4.5%)

那么问题是：我们如何确保借款需求增加以提高利用率，以补偿较低的利率？

挑战：

虽然核心团队过去曾在内部讨论过这个问题，但上述问题是我们直到现在才降低 Slope2 借款利息的原因之一。无法保证随着利率模型的转变，借贷需求会相应增加。

如果没有新的借贷需求，贷方和我们的协议最终将获得更少的收入，这可能导致贷款提取，从而可能造成协议损失大量 TVL 的恶性循环。

事实上，我们早在 2021 年第三季度就尝试过这样做，我们将 Slope2 起点从 50% 的利用率提高到 60% 的利用率，以试图激励借款人开立更多仓位，但并没有明显的影响，我们也再没有接着下一步。

逻辑依据:

随着自动化金库的推出，情况发生了变化。我们已经看到社区对自动化金库的强烈需求，每个 8 倍池在发布后的几个小时内就达到了 TVL 上限。

因此，有了自动化金库，我们现在非常有信心将我们的系统提升到更高的利用率状态，而在生态系统中的所有参与者都将受益。

调整利率模型将实现的五项主要效益：

• 贷方获得更高的 APY

• 降低借款人的借款利率

• 更高的协议收入

• 提高自动化金库的容量

• 更高的贷款利用率并将提高平台的稳定性

实施建议：

我们为每种资产提出以下目标利息模型：

Slope2 Kink：Slope2 开始的利用率

Slope2 Interest：Slope2 (平坦部分) 的借款利率

资产	Slope2 kink	Slope2 interest	贷款在 Slope2 的 APYs
BNB	85%	12.5%	~ 10% - 12%
BUSD	85%	12.5%	~ 10% - 12%
USDT	85%	12.5%	~ 10% - 12%
BTC	85%	7.5%	~ 6% - 7%
ETH	85%	7.5%	~ 6% - 7%
USDC	85%	10.0%	~ 8% - 10%

如上所示，如果我们可以将模型的 Slope2 部分的利用率提高，贷方也将从更高的贷款 APY % 中受益

我们不会一次性实施这项建议，而是在每次添加新的自动化金库时逐渐调整每个资产的分阶。这样，我们可以确保贷方和平台收入不会受到变更时造成的不利影响。核心团队将有权在上述范围内调整利息模型。例如，BNB 的 Slope2 kink 永远不会超过 85%，并且 Slope2 interest 不会低于 12.5%。

下图说明了利息分阶将如何变化。具体参数将基于当时的各种参数 - 例如，TVL、APR 等。

解决方案：

• 社区投票调整利率模型

参考资料：

• Snapshot 投票

• 论坛帖子