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市场中性策略

什么是市场中性 (Pseudo-Delta-Neutral) 策略

一些经验老道的羊驼应该已经熟悉这个概念。我们过去曾写过有关此策略的文章,您可以在我们的羊驼学院和我们的收益农场计算器中找到。
市场中性策略 (Pseudo-Delta-Neutral) 是一种杠杆收益耕种策略,让您可以高 APY 的交易对进行收益耕种,同时通过对冲市场敞口来使您的风险最小化。自动化金库通过同时耕种多头和空头仓位消除市场风险,并为您重新平衡它们以保持中性敞口。或者让我们用羊驼的语言来说:高收益和低风险。
这是通过以最佳化的规模开立一个多头仓位和一个空仓位来达成的,以实现波动资产的净市场敞口为零。随着波动性资产价格变化,金库会自动以最佳参数重新平衡仓位,以使它们保持零市场敞口,而您将会在整个开仓的期间内透过做市获得收益。

运作方式

1.) 使用杠杆耕种可以让您获得更高的收益。但是,它带来了额外的风险;如果市场方向对您的仓位不利,则存在清算风险。
  • 示例:如果您在 BNB-USDT 上开立 3 倍杠杆仓位 (借入 USDT),您将有 1.5 倍的 BNB 多头敞口。
2.) 采用市场中性策略,我们寻求通过开立两个仓位来消除波动性资产 (即 BNB) 的风险:一个多头和一个空头,以对冲波动性资产的风险。
  • 示例:对于 3 倍杠杆,最佳比率是 1/4 多头仓位和 3/4 空头仓位。如下图所示,BNB 的多头敞口(最左边) 和空头敞口 (最右边) 大小相同。这就是对冲策略想要达到的目标。
3.) 随着时间的推移,由于复投的累积、借贷利息和波动性资产的价格变动,仓位不会保持中性。使用自动化的市场中性策略,我们允许仓位在窄幅范围内波动,以免重新平衡过于频繁,但一旦敞口超过预定的阈值,自动化金库将触发重新平衡以重置敞口回到零。设置正确的再平衡阈值是实施这一策略的关键。过于频繁地重新平衡会产生更高的交换费用,并造成仓位的无常损失。
  • 备注:最佳重新平衡阈值是根据对历史市场数据的广泛回测结果设定的。
4.) 与手动执行类似策略相比,使用我们的自动化金库的一个主要优势是运用市场中性策略的自动化金库不会有清算风险。自动化金库的仓位将不会连接清算机器人,也不会允许清算。
然而,关闭清算对贷方的坏账风险实际上为 0,因为该策略中的两个仓位相互对冲,即使在价格大幅波动之后,权益价值的百分比变化也很小。此外,一旦价格变动,我们的自动重新平衡机器人会保证把仓位重新平衡至中性。
  • 例如对 3 倍杠杆的设置,波动性资产的价格在重新平衡之前可以向任一方向移动 40%,而权益价值只会变化小于 7.5%。并且通过重新平衡,权益价值的变化会小得多 (主要是因由交换费用成本和重新平衡的无常损失)。