市场中性策略

什么是市场中性 (Pseudo-Delta-Neutral) 策略

一些经验老道的羊驼应该已经熟悉这个概念。我们过去曾写过有关此策略的文章，您可以在我们的羊驼学院和我们的收益农场计算器中找到。

市场中性策略 (Pseudo-Delta-Neutral) 是一种杠杆收益耕种策略，让您可以高 APY 的交易对进行收益耕种，同时通过对冲市场敞口来使您的风险最小化。自动化金库通过借入和部署最佳资产组合并为您重新平衡资产以实现中性风险敞口。或者让我们用羊驼的语言来说：高收益和低风险。

这是通过以最佳化的规模开立一个多头仓位和一个空仓位来达成的，以实现波动资产的净市场敞口为零。随着波动性资产价格变化，金库会自动以最佳参数重新平衡仓位，以使它们保持零市场敞口，而您将会在整个开仓的期间内透过做市获得收益。

这是通过以最佳规模借入资产并将其部署到 LP 仓位中来实现交易对中的波动性资产净市场敞口为零。在以前版本的自动化金库中，这是通过两个杠杆收益农村仓位完成的，因为我们的智能合约限制仅允许在每个仓位中借入一种资产类型。在自动化金库 V3 中，我们使代码更加高效，单个 LP 仓位可以借入多个资产，从而达到相同的结果。

自动化金库敞口注意事项：

从短期来看，自动化金库 V3 中的敞口可能比以前版本的自动化金库中的敞口更加 “极端”。这完全是由于 CL DEX 的工作原理决定的。当资产价格移动到 LP 范围的边缘时，LP 仓位最终会在其仓位上占据几乎 1 种资产 (当其超出范围时，则完全处于持有 1 种资产中)。这种行为与 UNIv2 形成鲜明对比，由于您提供的 LP 是从 0 到无穷大，因此风险敞口会随着价格变动而略有变化。因此，根据当时的市场状况和金库管理器的策略，金库的风险敞口可能会某段时间内偏离目标。

运作方式

1.) 使用杠杆耕种可以让您获得更高的收益。但是，它带来了额外的风险；如果市场方向对您的仓位不利，则存在清算风险。

• 示例：如果您在 BNB-USDT 上开立 3 倍杠杆仓位 (借入 USDT)，您将有 1.5 倍的 BNB 多头敞口。

2.) 通过市场中性策略，我们借入适当比例的资产来对冲波动性资产的风险，寻求消除波动性资产 (即 BNB) 的风险。

• 示例： 对于 3 倍杠杆，最佳比率是借入 1.5 倍波动资产和 0.5 倍稳定资产。正如下图显示，按照这个比率，我们最终会得到 1.5 倍的波动资产和 1.5 倍的稳定资产（1 倍来自权益 + 0.5 倍来自借入资金。）

上述场景作为说明性示例。对于 UNIv3，如果您要创建上限和下限范围对称的 LP 仓位，则确实如此。但如果范围不对称，所需的资产比率就会不同。

在最佳比率下，借入的资产将以创建 LP 所需的 3 倍的权益价值资产匹配 。因此，您实现了市场中性，并且您所带来的权益只有 1 倍的敞口。

3.) 随着时间的推移，由于复投收益、借款利息和波动性资产价格变动的累积，仓位将不会保持中性。通过自动化的市场中性策略，金库管理人将根据对冲机制决定何时执行对冲交易，以减少金库的风险敞口。

4.) 除了对冲之外，我们还有去杠杆交易作为防故障安全机制，并将占用一定比例的金库资产用于偿还债务。

5.) 与手动执行类似策略相比，使用我们的自动化金库的一个主要优势是运用市场中性策略的自动化金库不会有清算风险。自动化金库的仓位将不会连接清算机器人，也不会允许清算。

然而，由于我们的防故障安全机制，贷款人因关闭清算而产生的额外坏账风险实际上为零。